1分钱就能起投，2024年上半年为投资者创造收益3413亿元 ，银行理财已成为满足人民美好生活需要，增加居民财产性收入的重要途径，让上亿理财投资者享受到“稳稳的幸福”。

　　中国的银行理财行业走过20年，逐渐成长为总规模近30万亿元的资产管理重要子行业。而这一切，始于20年前光大银行（601818）的一项创新：2004年2月，光大银行发行了一只外币理财产品“光大阳光理财A计划”，同年又发行了我国第一只人民币理财产品“阳光理财B计划”，由此拉开了我国银行理财市场波澜壮阔的征程和大幕。

　　2019年9月，光大理财公司正式成立，成为股份制银行中首批获准筹建、首家获准开业、首家成立的银行理财子公司。

　　光大理财是我国银行理财市场发展历程中非常有代表性的一个缩影。近日，光大理财副总经理、银行理财行业老将李永锋分享了他对银行理财发展的观察和洞见。

　　一、银行理财净值化转型总体上符合预期

　　2018年4月，根据中央决策部署，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称《资管新规》）正式发布。

　　《资管新规》要求银行理财打破原来的刚性兑付，推动净值化转型。正是在这一背景下，银行理财子公司应运而生。截至目前，已有32家银行理财子公司获批设立或筹建，成为资管市场中重要的一个子行业。

　　李永锋对作者坦言，当时理财行业从业人员内心不乏忐忑和迷茫：老百姓(603883)是否能接受理财的净值化？理财经理是否愿意为客户配置净值型理财产品？银行理财行业是否就此不断萎缩甚至消失？但经过五年多的实践，李永锋肯定地表示，银行理财净值化转型总体上比较成功，甚至一定程度上可以说超出了各方当初的预期。

　　不同于其他资管机构，在以独立子公司的形式运行之前，银行理财行业已经具备相当长的历史。从2004年光大银行开启银行理财发展大幕，到2019年银行理财子公司陆续筹建和成立，其间已经有15年的发展历程。因此，银行理财子公司自成立之初，就从商业银行继承了服务广大老百姓的普惠基因、审慎稳健的经营文化和相对成熟的风险管理经验，而净值化转型和综合能力的持续提升又给行业发展摁下了“加速键”。

　　在银行理财净值化转型前，产品收益和风险水平并不完全匹配，“隐性刚兑”的存在，使得投资者容易片面追求高收益。净值化倒逼银行理财回归“受人之托，代客理财”的初心本源，向投资者充分揭示包括投资风险在内的投资状况，同时也给予了理财子公司“全资产牌照”，让银行理财得以发挥多资产、多策略等优势，通过提升投研能力发掘多样化的价值来源。通过持续提升能力，优秀的理财子公司比从前更容易脱颖而出；当然，市场竞争也更加激烈，资管行业作为一个高淘汰率的行业，只有通过守正创新，才能够形成自身的比较优势与核心竞争力。

　　李永锋介绍，自成立以来，光大理财始终坚守投资者利益优先原则，致力于提供更加优质的理财服务，不曾停下创新的步伐。2020年，作为全国股份制银行中首家成立的理财子公司，光大理财发行了业内首只1分钱起售的理财产品“阳光碧乐活1号”；积极参与全国首批公募REITs项目；在北京股权交易中心成功登记挂牌首批认股权项目，成为首家开展认股权业务的理财子公司等等。在产品净值化之后，银行理财无论是产品设计还是投资策略都比之前更加丰富，为投资者提供了更多选择，也进一步提升了服务实体经济的质效。

　　二、理财子公司与商业银行深度协同，共同服务客户的财富管理需求

　　银行理财在净值化转型后也曾面临过不小的考验和挑战。2022年末，债市发生罕见波动，导致部分银行理财的净值出现一定回撤。这是银行理财净值化转型以来的一次大考，不少客户没有经历过这样的体验，恐慌性地仓促赎回理财产品。在那段时间，理财子公司通过微信服务号、视频号等多重平台及时提供线上的服务。线下，理财子公司和作为代销机构的商业银行并肩作战，共同做好客户的安抚、陪伴和理财知识宣导，帮助客户避免“追涨杀跌”，最终得到了投资者的理解和认可。

　　光大理财有一项特色的理财知识宣讲活动即“理财万里行”，而且不是一年行，是年年行。2024年上半年，短短半年时间，光大理财“理财万里行”现场集体活动已经跑了33个城市，零售端深入22家一级分行、11家二级分行、23家重点支行，对公与机构端走访了62次分支行，为光大银行一线理财经理们现场开展理财专业培训与调研交流。在此基础上，光大理财与客户面对面，开展了11场线下“对客万里行”活动，参加客户超过了2300名。

　　服务好客户是商业银行和理财子公司共同的目标。对商业银行而言，好的理财产品有助于吸引新客户、留住老客户、提升满意度。对理财子公司而言，多行代销机构已经主流业态，根据银行理财登记托管中心数据，截至2024年6月底，已开业的31家理财子公司中，只有3家理财子公司的理财产品仅由母行代销，其他理财子公司的理财产品均上线了非母行渠道，且理财子公司合作代销机构数量逐步上升。

　　光大理财的产品在多家商业银行代销，合作渠道超过26家。在代销渠道的合作上，光大理财不一味求多，不追求合作的家数，而是坚持强强联合，与各家管理规范、员工了解净值化的优秀商业银行合作，目的是将合适的产品通过合适的渠道提供给适当的客户，切实践行和落实投资者适当性要求。同时，光大理财与包括母行在内的各家代销机构相互赋能、相向而行，共同做好投资者陪伴。李永锋介绍，“近年来，光大理财通过对各家合作银行需求的敏捷快速响应，在合作伙伴中树立了良好的口碑”。

　　三、理财子公司持续提升四大能力，坚持为客户创造价值

　　当前，市场利率不断下行，余额宝收益率跌破1.5%引发市场热议。在业内看来，理财收益率继续下行可能是大概率事件。李永锋指出，老百姓当下普遍将银行理财定位于保值功能，希望理财能贡献一个不错的正收益。根据银行理财登记托管中心数据，2024年上半年，银行理财为投资者“真金白银”地实现了3413亿元左右的收益。但是当前资产收益水平还有可能下行，产品组合收益率也不可避免地有所降低。

　　对此，光大理财充分发挥银行理财子公司的资产挖掘优势，通过多样化的资产配置和策略组合，全力帮助投资者拓宽收益来源。

　　李永锋介绍，比如光大理财的阳光橙安盈系列，将优先股作为重要的资产配置，优先股虽然属于权益资产，但是具有类固收属性。从数据看，优先股具有很好的票息优势，目前存续优先股的股息率大都在3.4%以上。考虑到当前的“资产荒”，无论从票息收益能力还是发行主体偿付能力考虑，银行优先股都是非常值得配置的资产，但是普通个人投资者很难直接买到，因此光大理财“阳光橙安盈”系列目前在多个渠道都大受欢迎。又比如光大理财“阳光金创利”系列，配置更多的ABS/ABN（资产证券化/资产支持票据）资产，这类资产在主体信用的基础上，还有底层基础资产的现金流加持，有助于提升资产安全性和投资溢价来源。下一步，光大理财将在继续做强稳健投资策略、低波体验理财产品的基础上，进一步多样化产品供应，丰富固收+量化、固收+权益、固收+衍生品等多元化策略，以满足投资者不同配置需求。

　　当前银行理财子公司们尚未完全分化，仍在“跑马圈地”。相较于业内常挂在嘴边的AUM（管理客户资产规模）、规模增速、管理费等指标，李永锋表示，光大理财最关注的是投资者的获得感和体验。“理财只有坚持为投资者创造价值，坚守投资者利益优先原则，行业才能行稳致远。”

　　光大理财副总经理 李永锋

　　李永锋介绍，理财子公司要为投资者创造长期可持续的价值，需要持续提升四种能力：

　　一是“投研力”，即通过专业、系统、深入的研究支持投资决策。银行理财投资者整体风险偏好较低，理财子公司更要发挥其对利率市场的变化敏感、信用风险的管理能力强等比较优势，努力为投资者挖掘优质资产和优质策略。

　　二是“产品力”，为不同渠道、不同风险偏好的客群提供最适合的产品。早在2018年《资管新规》发布后，光大就迅速推出七彩阳光净值型产品体系，2019年光大理财成立后，进一步丰富完善：以阳光“红橙金碧青蓝紫”七种色彩，分别代表权益类、混合类、固定收益类、现金管理类、另类资产与衍生品策略类、私募股权类、项目融资类产品7大一级产品体系，同时根据资产属性、投资比例、风险等级、产品形态等，进一步细化出20多个边界清晰的二级产品菜单，风险收益特征明显，便于投资者直观理解产品特点，能满足不同风险偏好的不同需求。

　　三是“服务力”，这既包括对客户的服务，在售前、售中、售后为客户提供全旅程的陪伴服务，也包括对代销银行理财经理和客户经理的服务。光大理财高度重视对银行渠道分支行的一线服务工作，也是行业中较早开展向银行分支行和基层一线直接提供服务的理财子公司，全力为一线理财经理和客户经理提供专业的市场信息和知识赋能，并通过各代销机构的财富号等多种平台，提供最新的市场动态、透明的产品信息、专业的投资内容等服务。

　　四是“风控力”，理财子公司脱胎于商业银行，在信用风险管理方面较有优势，同时又充分借鉴公募基金、券商资管等投资机构的风险管理经验，构建了区别于传统信贷的风险管理模式。通过资产的多元化配置和有效的风险分散、对冲措施，降低理财产品的整体风险，重视预判并有效应对市场风险，在做好久期管理，提高固收类产品应对市场波动能力的基础上，加强对市场的前瞻性监测，提前预判市场反应。

　　四、做服务老百姓的普惠理财、养老理财

　　银行理财产品通常比普通股票的波动率低、比多数债券要方便购买，因此一经诞生就受到了不少投资者的欢迎。但之前银行理财的购买门槛相对较高，5万元是起购点。2018年发布的《商业银行理财业务监督管理办法》将起投门槛降至1万元。2020年4月，光大理财率先推出了行业内首只1分起投、1分钱增投的理财产品——“阳光碧乐活1号”。“我们坚持普惠理财的理念，几乎是把银行理财所有的投资门槛都拆掉了，让不同收入的人群都能平等享受到专业的理财服务。”李永锋表示。

　　伴随着理财门槛的降低，越来越多的普通老百姓也都能进入理财市场，理财投资者的数量快速增长。根据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行(601988)业理财市场半年报告（2024年上）》，截至2024年6月底，持有理财产品的投资者数量达1.22亿个，较年初增长6.65%，同比增长17.18%，其中个人投资者数量较年初新增738.88万人。目前，光大理财管理着900多只理财产品，其中超过70%为“1分理财”“1元理财”，为广大居民“勤俭节约、积少成多”提供丰富的产品货架。

　　在一如既往践行普惠理念的基础上，今年4月，光大理财还发行了“阳光金普惠日开（90天最低持有）A”。该产品管理费率降至万分之十，销售渠道服务费率从万分之十进一步优惠到万分之五，不收取认购费与赎回费，尽可能让利投资者。李永锋表示，希望可以将理财与“积少成多”的中华传统优秀文化理念相结合，引导广大人民群众树立健康的理财观念，追求长期可持续的价值回报。

　　“我国正在进入长寿时代。”李永锋说。早在2020年，光大理财即将理财子公司成立后的第一只产品定义为“长期限养老主题”理财产品。2021年，全国首批养老理财产品试点只有4家机构，光大理财就是其中之一；不仅如此，行业首只混合类养老理财产品也由光大理财发行。目前，光大理财已发行的“颐享阳光”养老系列理财产品，规模超过百亿元，覆盖4万多投资者。

　　李永锋表示，银行理财产品长期以来在广大老百姓心目中树立了稳健可靠的形象，并对之形成了深厚的信任。个人养老金理财产品收益特点介于个人养老储蓄型保险产品和公募基金产品之间，是资管机构错位发展、各展所长的积极实践，理财产品因其稳健的风格，可以担当养老资产配置的重要组成。

　　另外，集团、银行的支持与赋能也是银行理财子公司重要的比较优势。例如，借助光大集团产融协同、综合金融、跨境经营等优势，光大理财能够与系统内优秀兄弟单位形成协同和共赢效应，借此加强产品创新和服务创新，创设打造更丰富的产品矩阵。比如在养老理财试点中，光大理财协同光大集团“大健康+大财富”战略体系下的健康管理和养老产业资源，围绕金融、康养和医疗融合，同时借助光大银行成熟的养老理财产品销售平台，迅速将产品推广至所有试点城市。

　　李永锋表示，下一步，光大理财将继续坚守“以客户为中心”的定位，围绕“为投资者创造可持续的价值回报，以专业的力量服务国家战略”的企业使命，不断提升四大能力，扎实做好金融“五篇大文章”，助力居民增加财产性收入，为经济社会的高质量发展贡献理财力量。