股票投资有“七赔二平一赚”之说，我国也大致如此。据统计，截止九八年底，“中国股民八成赔钱”（《西安晚报，经济专刊》99-3-23）；时过14年，这种情况没有什么好转，依然是“股民今年超过九成亏损 近四成赔钱过半”（《武汉晨报》12-11-27）为什么会产生这样的结果呢？本文试对此问题作以探讨，并提出相应的对策。
一、股票投资失败的根本原因
股票投资失败的具体原因很多且各不相同，但以下几个方面是根本性和较为集中的：
1.外行居多。这是大多数投资者失败的根本原因。众所周知，影响股市状况、股价变动的因素涉及社会的、经济的、政治的多个方面。具体可归纳为：
（1）经济性原因，主要包括经济景气情况、财政金融形势、利率和汇率、产业政策、国际收支和外国股市等；
（2）非经济性原因，主要有国内政局、战争、灾害等；
（3）市场内部因素，主要有市场供求关系、股市政策等；
（4）企业个别因素，主要包括企业业绩、技术创新能力、利润分配情况等。
股市大盘及股价走势对上述因素的反应是超前的。所以，没有对上述因素进行科学分析和准确判断的能力，就很难自觉地把握大势和股价的运行方向和幅度。这样，没有相当的经济学基础以及对社会洞察力的大多数投资者，与掌握大量资金而且拥有强大阵容的分析人员的机构投资者的较量，其结果不言自明。要知道，进入股市，人人都是为了赚钱。在这种激烈的竞争中，大多数人毫无优势可言，是处于劣势的。
2.入市时机和动机不当。一般地，自觉地有充分准备和进行了扎实的前期工作再进入市场的人是极少的。绝大多数情况是受周围同事、同学、邻居和朋友的影响或刺激而仓促入市的。股市一跌再跌，所知道的投资者的损失越来越大，大多数人就会有股市是不宜进去的感觉。例如某人赔了多少云云，暗自庆幸自己未予涉足，并坚定了不入市的决心。岂不知，这时候股市的风险得以释放，已是入市的良机。反过来，某人今日赚了一千，明日赚了三千，过两天又到了八千，有人就头脑发热了，快速致富的心理膨胀了，我还不如他的嫉妒情绪上来了，终于勇敢的入市了。莫不知，人家能够这样赚钱，说明股价到了相当的高度，此时进去，只能是凶多吉少。
3.缺乏自我认识。性格的不同，决定着各人适应的环境不一。股市是一个智力、意志和反应灵敏性较量的高效率场所。其中孕育着无限的机会，也蕴藏着巨大的风险。大多数人的失败，是没有认识到自己其实是不适应这种现代式的较量的。
二、取得投资成功，避免失败的对策
以上分析了投资失败的根本原因。那么，要成为一个成功者，其关键所在呢？
（一）投资前期准备工作
1.正确认识自己。入市前，通过对股市的基本情况和股票投资特点的了解，确定自己是否适应从事这种高收益、高风险的投资活动。有无满腔热血倾注它，有无充分的时间研究它，有无充分的心理承受它，要做出基本的判断。要知道，股票投资是一种艰辛的高智力劳动，如不适合自己，请远离它。不要抱有侥幸的心理去撞运气，那只是和自己的钱过不去。
2.争取家庭的认可和支持。投入股市的资金是全家的。个人的成败不仅改变着自己，也直接影响着家庭的生活。要考虑到整个家庭收入的水平、稳定程度、前景及负担情况。一定要安排好家庭生活，尽可能赢得家庭成员的理解和支持。这样才能有一个良好的投资心态。否则，在后方不稳的压力下投资，很难设想有良好的效果。
3.掌握必要的投资知识、方法和技巧。逢低吸纳，逢高卖出是股票投资获利的基本过程。要在数千支股票中选择恰当的投资对象，并在动态中准确把握相对的高低点，就必须掌握相关的知识和得当的方法和技巧。
（二）树立正确的投资理念
投资理念就是投资者对进入股市投资所抱的态度和观念，以及对投资收益所抱的希望。只有正确的投资理念才能正确的指导操作。进入市场前，应对证券市场有一个正确的认识和具有一定的风险意识。树立“市场永远是正确的，而错误的永远是自己”这一指导思想。
（三）遵守投资的原则
“没有规矩不能成方圆”。掌握和遵守一定的投资原则无疑对减小投资风险，增加投资收益是十分重要的。
1.不打无准备之仗。每次投资前，都做好充分的准备，避免情绪化的随机投资。
2.基本分析与技术分析并重。前者重在判断基本趋势，后者重在确定买卖点，两者的很好结合，才能有好的效果。
3.多头市场不做空，空头市场不做多。顺势而为，就容易轻松取胜，这在任何领域都是有效的。
4.操作失误，坚决止损。股票投资错误的纠正方式就是止损，不能让错误不断扩大。
5.忌恐慌和贪婪，保持平常心态。任何事情的发展都有一个度，到了一定的度，就会转向。高了还想再高，低了还想再低，这种一厢情愿的想法是不现实的。要明白适可而止。
6.收集股市资讯，掌握市场热点。股票投资在很大程度是是投资者判断的较量。要在股市中先人一步，必须收集各方面影响股市的信息，跟踪市场热点，这样才能掌握主动。
7.炒股为增值，不是谈恋爱。买进股票的目的是卖出股票盈利，舍不得卖出股票是不能达到此目的的，甚至由盈利变为亏损。要知道再好的股票也不可能永远上涨，只有卖出股票才能将纸上富贵变成现实。
（四）把握投资中的关键点
1.投资品种的选择。（1）选择国家重点扶持的产业的公司股票，这些产业的上市公司往往能得到诸如减免税、优惠贷款等待遇而得以高速发展，目前如农业、高科技、基础设施类股票就值得重点关注；（2）高成长股，由于生产经营和资本运作卓有成就，公司的速度远高于一般经济增长速度和同行业平均增长速度，业绩较以往有明显增幅。根据价值规律，这种股票将向上定位；（3）机构重仓股，机构凭借较高的专业能力和雄厚的研发实力，对股票的选择都进行了精心的研究，且其资金实力雄厚，足以影响股价。选择这样的股票进行投资往往利润可观。
2.选择良好的买入时机。（1）跌势末期，股价在低位盘档已久，长线投资者可入场购进；（2）涨势确定之初，是中短线投资者入市的最佳时机；（3）行情上升途中的回档。股价触及30日均线调头向上时也是入货良机。
3.把握正确的卖出时机。（1）涨势末期，股价在高位形成盘旋形态，长线投资者离场；（2）跌势之初，是中短期投资者的最佳卖出时机；（3）空头市场中的每一反弹，都是出货的机会。
4.投资错误时的纠正。股票投资没有人能做到每次投资都正确。重要的是出现错误时能及时认识并采取恰当的措施加以处理。设立止损、止盈点是一个简单有效的方法，（1）长线投资一般可设为10%；（2）短线投资者一般可以设为3%。
总之，要避免失败的痛苦，享受成功的喜悦，就必须得正确的认识自己，关心国家和社会；建立正确的投资理念，确定自己行之有效的操作准则，并不断加以改进，做一个有心人，而这一切都需付出艰苦的劳动。世间自有公道，付出总有回报。没有人能随便成功！
参考文献
[1]徐鹏.股票投资策略探讨[J].湖北经济学院学报（人文社会科学版），2011（12）.
我国的证券市场，自上海和深圳两大证券交易所成立至今，已有20年的历史。90年代初期入市的股民，已经在20年的股海沉浮中历练得炉火纯青。但是，现在股民中的绝大部分投资者，都是在2006年开始的一场波澜壮阔的大牛市中涉入股海的，由于历练的时间不够长，这些投资者投资技巧和心态还不是很成熟。良好的投资心态需要慢慢培养，投资技巧需要加强学习，因此，投资者若想在短时间内成为一名成熟的投资者，唯一的办法就是不断加强投资技术分析的学习。本文将从技术分析的角度入手，谈谈MACD指标的基本原理及其运用，希望能够给投资者带来一些操作参考。
所谓股票投资，其实就是选择股票，在适当的时机介入，以此获取比较高额的回报。股票投资大致可以分为两种分析方法：基本分析法和技术分析法。所谓基本分析法，就是研究上市公司所处的宏观环境，行业环境以及对上市公司本身进行分析，发现公司股票的投资价值，购买质优而价值被严重低估的股票，以获得股票投资的长期收益。所谓技术分析法，就是以研究股票价格的变化趋势为目的，利用K线、均线、形态分析或者技术指标等分析工具，主要关注股票投资的短期收益。
技术分析理论很多，其中技术指标理论是一种常用的理论。技术指标具体包括：MACD（平滑异同平均线）、DMI（动向指数）、ASI（相对强弱指标）、W%R（威廉指标）等等。本文将重点介绍MACD指标的基本原理及其应用。
一、MACD简介
MACD即平滑异同移动平均线。MACD是利用二条不同速度的指数平滑移动平均线来计算二者之间的差离状况（DIF）作为研判行情的基础，然后再求取其DIF之9日平滑移动平均线，即MACD。
二、MACD的计算公式
1、MACD由正负差（DIF）和异同平均数（DEA）两部分组成。
（1）快速平滑移动线（EMA）是12日的，计算公式为：
今日EMA（12）=[2/（12+1）]×今日收盘价+[11/（12+1）]×昨日EMA（12）
（2）慢速平滑移动平均线（EMA）是26日的，计算公式为：今日EMA（26）=[2/（26+1）]×今日收盘价+[25/（26+1）]×昨日EMA（26）
以上两个公式是指数平滑的公式，平滑因子分别为2/13和2/27。DIF=EMA（12）-EMA（26）
2、计算出正负差之后，再用平滑移动平均数的方式来计算正负差的9日移动平均数，即为异同平均数（DEA）。平滑系数设定为0.2。即：DEA=前一日9日DEA+0.2（当日DIF - 前一日9日DEA）
三、MACD的使用方法
1、DIF和DEA都是正值，在0轴线上方，属于多头行情， DIF往上突破DEA，形成“金叉”，可以选择买入。DIF向下跌破DEA时，形成“死叉”，可以选择卖出。
图1中，2000年5月12日，受中国与欧盟入世谈判成功利好消息的刺激，纺织、港口等板块整体上扬，沉寂多时的二纺机拔地而起，在短短的7个交易日中股价竟狂飚50%。从MACD指标来看，2000年5月12日，DIF与DEA在0轴线上方，DIF上穿DEA，形成“金叉” ，可以大胆买入，一路持有。等到DIF向下穿DEA，形成“死叉”，可以暂时获利了结，至少有40%左右的收益。
2、DIF与DEA都是负值，在0轴线下方，属于空头行情， DIF向下跌破DEA时，可以选择卖出。DIF向上突破DEA时，可以选择买进。
在图2中，浦发银行在1月31之前，DIF与DEA在0轴线以下，均为负值，属空头行情，可以持币观望，不宜介入。1月31日过后，DIF上穿DEA，形成“金叉”，可以适当介入，等到DIF与DEA都运行在0轴线以上，可以继续加仓。
3、DIF与DEA都是负值，在0轴线下方，DIF向上突破DEA时，可以选择买进。但是，在具体操作中，DIF向上突破DEA时，如果选择买进的话，股价会继续下跌，投资者会蒙受损失。因此，遇到这种情况，可以结合移动平均线进行操作，准确性较高。如果DIF与DEA都是负值，在0轴线下方，若DIF向上突破DEA时，同时股价运行在60MA之上，可以选择买进。否则，只能持币观望。
图3中，世博股份2010年5月28日，DIF与DEA都是负值，DIF上穿DEA，形成所谓的“金叉” 。如果投资者选择买入的话，会蒙受亏损，因为此时世博股份的股价运行在60日MA以下。因此，结合移动平均线的话，世博股份2010年5月28日DIF上穿DEA，形成所谓的“金叉”，可以界定为假“金叉” ，具体操作以持币观望为主。
四、MACD指标的优缺点
MACD指标的优点：主要适用于研判中长期走势，容易判断上涨或下跌行情的开始与结束，利用MACD指标，可以判断出目前市场是多头行情还是空头行情，避免逆向操作。在确定趋势后，则可采用相应的买卖策略，减少无谓频繁进出。
MACD指标的缺点：当股价在短时间内上下波动较大时，由于MACD反应迟缓，不能迅速产生买卖信号，所以不适于短线操作。在股价处于盘局中波幅较小时，MACD发出的买卖信号不明显，所以在盘整行情中不适用。
五、MACD指标的背离
所谓MACD指标的背离，是股票投资者的技术分析手段之一， 投资者可以利用指标的背离功能来预测头部的风险和底部的买入机会， MACD指标的背离具体包括顶背离和底背离两种情况。
（一）顶背离
当股价的高点一次比一次高，而DIF和DEA高点一次比一次低，即形成顶背离现象，预示着股票价格即将下跌，是典型的卖出信号。如果此时DIF下穿DEA，形成两次死亡交叉，预示着股票价格将大幅下跌，如图4。
（二）底背离
当股价的低点一次比一次低，，而DIF和DEA指标低点一次比一次高，即形成底背离现象，预示着股票价格即将上涨，是典型的买进信号。如果此时DIF上穿过DEA，形成两次黄金交叉，预示着股票价格将大幅上涨，如图5。（作者单位：四川工商职业技术学院）
这位朋友为了还钱，开始有计划地花钱，每到发薪的时候，强迫自己将收入的70％存起来，减少了许多不必要的开支。经过几个月的努力，积攒了不少钱，由此知道了“吃不穷，花不穷，算计不到就受穷”的深刻含义。
经过一番折腾，这位朋友有了理财观念，也渐渐摸索出了一些自己的投资之道。他把自己的投资方法定为“四三二一投资法”。即40％用来储蓄，30％用来支配衣食住行，20％用来买股票和证券，10％用来买保险。
这种投资法的好处在于，花钱有了计划，又有了可观的投资收益，而且是风险与保险共享。所谓40％用来储蓄，一方面解决了急事的需要，同时也可以用来获取微薄的利息。20％用来买股票和证券，可以在风险中获取利润，也可能失掉这部分利润。而10％的保险费，做到了用今天的收入铺好明天生存的路。今天我想给大家说说其中关于“二”的一些基本投资方法，也就是股市里的一些招数。
耶鲁投资法
耶鲁投资法(YalePlan)是1938年耶鲁大学采用此法来处理$8500万美元的基金。
其方法是将基金70%购买债券，30%买股票。如果股票上升至比例是40对60，便卖出股票，成为35比65。一旦股票下跌，成为20对80的时候，便买入，使它们变为25对 75。当股市上扬，便要等到比例增至40对60，才卖出股票。
金字塔式投资法
这一操作方式系采用“低进高出”，往下承接的操作，以正三角形方式往下买进筹码，以倒三角形方式出脱筹码。
当你第一次买进股票筹码之后，如果行情下跌，则第二次再买进第一次倍数的筹码，以此类推，可一路往下进行第三次、第四次加倍买进，增加持股比率，降低总平均成本，当股价回升时则需逐渐减少买进的数量，此为正三角形往下承接，呈金字塔型，故称金字塔式投资法。又称倍数买进摊平法。
以两次加倍买进摊平为例，若投资人把资金作好安排，在第一次买进后，如遇股价下跌，则用第一次倍数的资金作第二次买进，即第一次买进三分之一，第二次买进三分之二。比如某投资人开始以每股50元的价格买进100股，现在股价跌落到每股40元，该投资人决定在此价位加倍买进250股，这时平均成本降为每股43元；等股价回升超过每股43元，即可获利(未包含佣金因素)。
下面我们再以三次加倍买进摊平为例，若投资人在第一次买进后，遇到股价下跌，第二次买进第一次倍数的股票，第三次买进第二次倍数的股票，即三次买入股票金额的分布是：第一次七分之一，第二次七分之二，第三次七分之四。采用三次加倍摊平法，如果在第二次买进时就回升，则只要从第二次买进的价格回升三分之一即全部够本；如果行情到第三次买进后回升，则回升到第二次买进价格时即可保本。
至于倒三角形持股，则为股价暴涨时，一路向上减量经营，获利了结，同时卖出的筹码也随着股价的上升而增加，越卖越多，呈倒三角形卖出，此操作形态，也有如金字塔，故称之为金字塔式投资法。
“博傻主义”投资法
“低价买进，高价卖出”是股市投资的基本原则。“博傻主义”投资法却是在高价时大胆买进，在低价时又将股票卖出。
这种方法的假定前提是假定自己是“傻瓜”，但是，总还会有人比自己更傻。因此，才采取这种“傻瓜赢傻瓜”的办法来获利。“博傻主义”投资法是一种风险很大的投资方法。投资者预计价格上涨还将持续一段时间时，大胆以高价买入，在价格更高时伺机卖出；而在预计价格下跌将持续一段时，大胆地低价卖出，再在价格更低时购回。显然，一旦判断失误，自己在市价高峰时购入股票，无法以更高的价格售出了，股票高价被绑，自然只能赔钱；如果售出股票时股价正好处于低谷，就再也没有更低的价格可以买回来了。这时，采用“博傻主义”投资法的投资者自己就成了最后一个“傻子”。
“博傻主义”投资法是一种典型的投机技巧。投资者期待更上涨的股票能进一步上涨而抛出，果如所料，自然就“博傻”成功。但假如出乎意料之外，没有一个投资者比自己更傻，则“接力棒传在自己手里再也传不出去”了，这样就要当心“烧手”了。
以高价买进的策略若要成功，可以参照以下几点：
1．选择具有良好前途的股票，这类股票具有良好的展望且获利率高，股价可能会在人们普遍看好之中一步上涨。即使高价买进后这类股票价格开始下跌，也容易再度成为人们争购的对象。
2．高价买进只能在行情普遍看涨时，只有人们对股市普遍乐观时，股价才会连连上涨，“博傻”才能成功。
3．选择业绩优良公司的股票。这类股票在业绩稳上的时候，不断上涨，人们由于对其业绩的稳定预期，股价一般不会“意外”下跌，投资者就可以在股价进一步上扬中获利。
我国目前的股票市场，股市大势看好，许多投资者禁不住股市诱惑，在股市大涨中追高抢进，这就为使用“博傻主义”投资技巧的投资者提供了更多的“博傻”对象。因为股市行情看好，几乎可以说无论多高的价位都有人买进，许多投资者便大胆在高位买进，伺机在更高价位时脱手获利。
“博傻主义”投资法是大户操纵股市的惯用伎俩，即使价位已高，大户仍大胆地收进，由于这样交易量日增，价位日益上涨，许多投资者纷纷跟进购买，大户便可以在高价时不露声色地卖出获利。有些利用“博傻主义”投资法的普通投资者因为没有察觉大户操纵，在价位日益上涨时仍然高位买进，却不知这时大户已悄悄出手，这时普通投资者使可能成为了最后一个“傻子”，股票被高位套牢。
作为一种短期投资技巧，使用“博傻主义”投资法的投资者是因为假想会有更“傻”的投资者而冒险伺机获利的。可以设想，有一段高价区的每一个价位上，都会有一些使用这一方法的投资者，假如某种股票高价区间的不同价位分别为每股10元、11元、12元等等，在价位10元时使用这一投资法购入后，等价格涨至11元时卖出，在价格11无时，仍有一批投资者因为看好价格会再上涨，同样使用“博傻主义”投资法，以期在更高价位卖出。这样，我们就会看到：在11元价位时买入的投资者一方面自己使用了“博傻主义”投资法，另一方面自身又成为了在10元价位时使用这一技巧的“博傻”对象。在实际的股票买卖中，每一个使用“博傻主义”投资法的投资者都可能同时扮演这两种角色，这就决定了这一方法具有极大的风险性，一旦找不到比自己更“傻”的“博傻”对象，投资者自己就会大亏血本，成为最惨的“傻子”。
正因为这种方法具有极大的投机性和风险性，所以期望用这一方法孤注一掷，大胆一博的投资者必须对所选股票和股市行情作认真的分析。
顺势投资法
对于那些小额股票投资者而言，谈不上能够操纵股市，要想在变幻不定的股市战场上获得收益，只能跟随股价走势，采用顺势投资法。当整个股市大势向上时，以做多头或买进股票持有为宜；而股市不灵或股价趋势向下时，则以卖出手中持股而拥有现金以待时而动较佳。这种跟着大势走的投资作法，似乎已成为小额投资者公认的“法则”。凡是顺势的投资者，不仅可以达到事半功倍的效果，而且获利的机率也比较高；反之，如果逆势操作，即使财力极其庞大，也可能会得不偿失。
采用顺势投资法必须确保两个前提；一是涨跌趋势必须明确；二是必须能够及早确认趋势。这就需要投资者根据股市的某些征兆进行科学准确的判断，就多头市场而言，其征兆主要有：
1.不利消息（甚至亏损之类得消息）出现时，股价下跌；
2.有利消息见报时，股价大涨；
3.除息除权股，很快做填息反映；
4.行情上升，成交量趋于活跃；
5.各种股票轮流跳动，形成向上比价得情形；
6.投资者开始重视纯益、股利；开始计算本益比、本利比等等。
当然顺势投资法也并不能确保投资者时时都能赚钱。比如股价走势被确认为涨势，但已到回头边缘，此时若买进，极可能抢到高位，甚至于接到最后一棒，股价立即会产生反转，使投资者蒙受损失。又如，股价走势被断定属于落势时，也常常就是回升的边缘，若在这个时候卖出，很可能卖到最低价，懊悔莫及。
保本投资法
保本投资法是一种避免血本耗尽的操作方法。保本投资的“本”和一般生意场上“本”的概念不一样，并不代表投资人用于购买股票的总金额，而是指不容许亏蚀净尽的数额。因为用于购买股票的总金额，人人各不相同，即使购买同等数量的同一种股票，不同的投资者所用的资金也大不一样。通过银行融资买进的投资者所使用的金额，只有一般投资者所用金额的一半（如美国联邦储备银行规定从事卖空者在进行交易是需支付当时股票市场价格50%的保证金）；以垫款买进（当然是非法的）的投资者所用的金额，更是远低于一般投资者所用的金额。所以“本”并不是指买进股票的总金额。“不容许亏蚀净尽的数额’则是指投资者心中主观认为在最坏的情况下不愿被损失的哪一部分，即所谓损失点的基本金额。
随着社会的不断进步,人们的金融投资意识也在逐步增强,不单单满足将自己的财富放在银行获取简单的利息收入,更多的投资方式进入人们的视线,股票、基金,甚至期货、权证也不再是什么新鲜的玩意了。这些新鲜的投资工具对于我们的资产保值增值的确有不可替代的作用,资本市场并不是想象的那么简单,在巨大财富诱惑的背后同样隐藏着巨大的风险。相信很多人都会对上证指数从6124.04的高点到2008年10月28日的1664.93点过山车似的发展历历在目。那么该如何利用投资呢?对于中小投资者,由于自身的一些特点,使得投资的风险性剧增。稳定心态,把握投资机会,是中小投资者面对现实情况的一剂良方,在分析中小投资者特征的基础上,主要以股票市场为例,有针对性地为他们提供应对措施
一、中小投资者的特征
(一)中小投资者定义
根据投资者的主体性质不同,投资者可以分为中小投资者和机构投资者。机构投资者主要包括共同基金,信托基金,养老基金,保险公司,金融机构,工商企业及各类公益基金等。中小投资者一般认为就是资本市场上除了机构投资者之外的投资者,这类投资者的资金来源只要是储蓄资金。这类群体的基本特征主要有:(1)人数众多,结构分散。(2)中低收入基层的比例较高。(3)资金数量少。(4)相关的金融知识欠缺,投资技巧不高。我国的证券市场的发展还处于初级阶段,加强对中小投资者的指导,增强自身的规避风险的能力,不仅有利于保护中小投资者,也有利于我国证券市场的健康发展。
(二)中小投资者的投资特点
中小投资者的投资数量在整个资本市场上所占的份额并不是很大,中小投资者的数量却是巨大的,行为金融理论认为中小投资者在金融市场中起着很大的作用。中小投资者具有的一些特点,使其投资行为呈现出鲜明的特点。
1.投资行为的“羊群效应”。这是一种非理性的投资行为,主要是在信息不确定的情况下,中小投资者不是根据信息对股票等一些投资工作进行理性的分析,而是过度依赖舆论,跟随其他人的投资选择,这也是股市中超涨超跌现象存在的一个很重要的原因。“羊群效应”的主要有以下两个原因:
(1)中小投资者没有足够的时间和能力对上市公司进行进行分析。当今的股票市场信息量巨大,真真假假的信息掺杂其中,投资者需要对信息进行筛选并进行分析,这需要很强的专业知识,涉及金融,统计学和数学等方面,中小投资者很难具备这样的能力。对于股票投资对于信息的时效性有很高的要求,对于一般的投资者来说,这是很难达到的。
(2)信息披露存在缺陷。我国现在一直在致力于信息披露制度的建设,信息披露还是做得不是很到位,很多重要的信息并不能及时真实的披露出来,这样中小投资者很难及时根据信息做出准确的决策,由于自身在信息方面的弱势地位,中小投资者更倾向于相信机构投资者的选择,这就造成了从众现象。
2.短线投资,很大的投机性。证券市场的投资行为大致可以分为两种类型:一是投资型,另一类就是投机型。投资行为只要是看好企业的长期发展潜力,投资的目的是为了获得企业的分红及在长期的价值增值中获得资本利得。这是成熟的投资者偏好的投资方式,投资者的主要会选择一些实力雄厚的大企业的股票进行长期持有,这样投资者承担的风险相对小。在我国,资本市场发展处在初级阶段,投资者也处于不成熟的状态,他们把资本市场当做一个投机场所,希望通过低买高卖的短线操作获得收益,通过中小投资者的股票持有时间我们就可见一斑。
投资者每只股票的持有时间
资料来源:陈斌《中国股市个人交易者状态调查》,第36页。
3.处置效应。处置效应是指投资者在购买的股票获得盈利时更倾向于卖出尽早获利,当持有的股亏损时更倾向于长期持有,他们相信亏损是短暂,等着股票的价格一定再会涨上来,这种投资投资行为拉长了熊市向牛市过度的盘整和震荡时间。这种行为也影响了证券市场功能的发挥,当股价上涨时,中小投资者倾向于卖出股票,这是股票的供给增加,抑制了股票价格的上涨;下降时,却因为大家的集体持有,延长了起下降的时间,有时候还有可能因为大家的增仓行为使股价上涨,影响了证券市场资源配置功能的实现。
4.中小投资者欠缺投资技巧。在证券市场的投资并不是一件容易的事情,尤其在成熟的资本市场上,需要收集大量的公司信息,宏观环境的信息,运用统计学,金融学知识对数据进行分析,分析出企业的未来成长性,进行长期的价值投资。这一过程需要投入大量的时间,需要一定得专业知识,而不是我国的一些投资者单纯的凭借直觉就可以跑赢市场。我国证券市场的发展才将近20的时间,还处于初级阶段,证券投资对于广大的中小投资者来说还是一个新鲜事物,还处在一个学习和积累的阶段。在这样一个时期,各个证券公司应该发挥更大的作用,在开展业务的同时,可以对投资者进行一定的培训,既作为营销的手段,也为广大投资者提供了一个学习的途径。投资者的成熟对于证券市场的健康发展具有重要的意义,对投资者的培训是一个必要的过程。证券公司在这方面可以做的还有很多。
二、中小投资者的投资策略
股市投资是一个全方面的较量,做好充分的准备才能在这场角逐中获得成功。
1.保持一个良好的心态。人性都存在贪婪和侥幸的弱点,在股市中表现的更加特殊。相信很多中小投资者都经历过了05年至08年的快速增长的过程,体验了股市能带给人们的巨大收益。那个时候基本上是一个全民炒股的阶段,每个人都是股神,每个人都在挣钱,人们天真的一位股指会一直上涨,自己的财富也能与日俱增。那个时候连老年人都拿钱出来买股票,炒基金。大家被金钱的诱惑蒙蔽了眼睛,物极必反这样简单的道理大家都想不到了,盲目的疯狂等待我们的是无尽的伤痛。
股指从2007年10月的最高点一路直下,到2008年的11月,已经达到1700多点,股民们总结了一句话,“新手套死在山顶,老手套死在山腰,高手磨死在山底”,在这场大灾来临之际,很少有人可以全身而退,损失是可想而知。股票投资一定要有一个平和的心态,对于投资要有节制,对于自身的风险承受能力要有一个清晰的认识,尤其要有一个止损点,能在行情不好的时候及时收手,减少损失。不要在赚钱的时候忘乎所以,在股市投资的过程中,要能够真正控制这个过程,使自己成为自己的主人。
2.建立健康的投资理念。证券市场中有这样的一个统计,70%的人赔钱,20%的人不赚钱,10%的人赚钱,自从有了股市以来,大家都在寻找一个跑赢大盘的技巧,经过股市将近200年的历史来看,真正的赢家实为少数。股民无限钦佩的大师们,无一不是价值投资者,不见得有超人的操作技巧,但经过股市的长期磨练而具备的投资理念,他们严格遵守市场的规律,对市场进行精准的分析,确定投资组合后严格执行既定的方案,也许在局部的操作他们会有闪失,最终会收获颇丰。
战略定位的清晰和坚定的执行是他们成功的秘诀,战略定位的成功远胜于一两场战斗的胜利。在中国的市场上,像上面分析到的中小投资者的特点,投机的氛围浓重,这和我国股票市场发展不成熟,上市公司的业绩差有一定的关系,逐步建立价值投资的投资理念,随着中国股市的进一步发展和中国上市公司质量的提升,客观的不利因素会逐渐消失,投资者要从自身出发,降低投资的风险,为自己的财富找到安全的升值场所。巴菲特的投资方法“精选股票,长期持有”,同样送给中国的投资者,希望中小投资者能仔细体会其中的奥妙。
3.股市投资的技巧
(1)新入市的投资者尽量选择基金进行投资。新入市的投资者缺少相应的投资经验,盲目进行投资风险太大。证券投资基金具备集合理财,专家管理的优势,投资者可以将自己的资金交给专家进行投资,由于投资者在时间、精力和知识技术方面相对于专业的投资专家来说有很大的差距,将资金交给他们是一个很保险的方式。经过实践的检验,这样的投资方式一般能接近大盘指数,甚至高于大盘的增长,这种投资方式是风险相对最小,也不是像储蓄那样没有任何的风险,投资者要结合自己的投资偏好,选择适合自己的基金品种,对基金经理的操作能力进行一定得分析,选择好基金公司,挑选好买卖的时机,相信这种投资方式同样能给投资者带来不错的投资收益。
(2)有一定经验的投资者可以选择长线投资。在股市中摸爬滚打,积累了一定经验的投资者可能不能满足于基金的投资收益率,这时投资者可以选择自己进行投资。一定要切记这时的投资还是要建立在价值投资的基础上,这时主题的选择就显得格外重要。这点很多人都知道,具体的操作就有一定的困难,这需要对宏观经济形势有准确的把握,对政策有很高的敏感性。多关注时事,对于投资会有很大的帮助的。“看大势,挣大钱”就是其中的道理。
另外,一些操作技巧可以借鉴:第一,基本面分析和技术分析的结合,基本面是一支股票上涨的最基本的支撑,技术分析则是对上升或下降空间的一种判断。第二,对成交量的判断。股市上很多东西都有可能是假的,成交量不会骗人,只有股价和成交量的同步增长才是大盘上涨的基础,一定要注意分析成交量这个指标。技巧很多,无法穷尽,万变不离其宗,抓住股市的内在本质,才能在股市左右逢源。
4.提高中小投资者自身的经济学修养。证券投资是一项特别的经济活动,作为一名合格的投资者,尤其是想在这个市场上有所斩获的投资者,一定要不断地学习经济学知识,财政金融知识,同时具备投资理论,理财知识,对于市场上形形的理财产品能够拨开云层,见其本质,要关注整个宏观经济的走势,对于微观行业的发展驱使有自己的理解和判断,这是一个长期积累的过程,要求比较高。要在市场上取得胜利,就必须下功夫,不是单靠运气就能取得成功,我国的资本市场逐渐成熟,将会推出更多的投资理财产品,投资者一定要有相关的知识,对于这些产品有自己的认识,才能使这些产品真正为自己服务,而不能迷信营销人员天花乱坠的说辞,自己才是自己财富的主人。
参考文献
[1]本杰明,格鲁厄姆,戴维・多德.证券分析[M].第二版.海南出版社,2006
不妨给你一些小小的提示。在风起云涌的20世纪中，1900年可谓平淡无奇。英国维多利亚女王统治着世界上最大的帝国，美国的农业人口还占总人口的42%。欧洲沉浸在繁华和希望之中，日本、德国兵强马壮，如日初升。那一年，希姆莱、霍梅尼出生，尼采死了。那一年，美国GNP为187亿美元，人口7609万人，其中纽约州726万人，内华达州只有42335人。那一年，中国正在戊戌后的严冬，慈禧太后图谋废光绪立“大阿哥”，利用闹事，当作和洋人谈判的筹码，结果招来八国联军。那一年稍具成就的科技事件是傻瓜相机的问世和巴黎世界博览会。显然，站在一百年的任何一个天才，都不可能预测100年内的世事沧桑。今天我们在2007年的开端，同样无法预知未来100年。那么，有没有一种投资策略，可以在无法预测未来的情况下，仍然长期有效呢？
每当遇到难题，中国人的智慧就是去看历史。从过去的100年来看，确实存在一种简单而有效的策略，它不需要复杂的技巧，只需要理性、谦虚和坚持。
千万别借钱给政府和银行
投资的头号天敌是通货膨胀，政府利用它的刀剑枪炮作后盾，用廉价的纸张油墨印刷货币，把老百姓口袋里的真金白银、真货实物弄走。如果你把钞票埋在后院的树下，那肯定是20世纪最大输家之一，因为那样根本无法对抗通货膨胀。简单地算笔账，假如你有1万元，假如通货膨胀率是5%，20年以后，其购买力只剩下35.84元；如果通货膨胀率是10%，那太不幸了，20年以后，你的1万元血汗钱，购买力只剩12.16元了。
如果把钱存在银行收利息，相当于把钱借给银行，这比埋在后院树下略强一点，不过，银行利率常常比长期国债的利率低，那么，不妨直接看一下投资国债（借钱给政府）在20世纪的收益率。
先以20世纪国运还算不错的英国为例。荷兰银行/伦敦商学院（ABN AMRO/LBS）长期债券指数，这个指数基本可代表英国长期国债。如果你在1900年初，以1万英镑投资于这个指数，到了2000年，它将变成188万英镑，按年折算，就是5.4%的年均增长率。听起来还不错，是吗？可是，如果考虑到通货膨胀，就远不是这么回事了。在20世纪的100年里，英国的零售物价年均增长率是4.1%，用这个物价涨幅去减国债收益，就令人颇为失望。这100年里的英国长期国债年均收益率，仅仅是每年1.3%。
长期国债赚得太少，短期国债就更不用讲了。如果你在1900年拿1万英镑投资，买入英国短期国债，100年后将会变成140万英镑，相当于每年5.1%的增长率，扣掉4.1%的通货膨胀率，仅仅为1%的年收益率。
20世纪英国的国债投资者，看来收益不佳。其他国家呢？有一项调查研究了12个国家，它们在今天看来，都算是20世纪残酷的国家间竞争的赢家：美国、英国、日本、意大利、澳大利亚、加拿大、丹麦、法国、意大利、荷兰、瑞典、瑞士。如果投资这12个国家的长期国债，年收益率的前三名都是欧洲小国：丹麦2.7%、瑞典2.3%、瑞士2.1%。小国的百姓有时是幸运的，20世纪没经历过那些大国的动荡劫难，没有一统天下千秋万代的雄图壮志，也就逃过了德国、日本狂发货币盘剥百姓造成的灾难。
在这12个国家里，长期国债收益率最差的，就是三个野心勃勃的国家：德国-2.3%；意大利-2.3%；日本-1.5%，全都是负数。更可怕的是，德国的统计数据中，还剔除了1922年和1923年那灾难性的两年。1923年初，2万德国马克可以兑换1美元；10个月后，需要用6300亿马克才能兑换1美元。这种通货膨胀让所有的国内债务都一笔勾销，现金、银行存款、债权、国债都一文不值，几乎造成长期国债投资者100%的损失。这三个国家有个共同点，在20世纪都出过很多雄才大略的枭雄，可惜，枭雄辈出的国度，百姓往往不幸。
不过，话说回来，这学费也没白交。因为20世纪上半场吃的亏太大，第二次世界大战后，欧洲对通货膨胀视如洪水猛兽，至今仍未放松警惕。尤其是德国，它在20世纪上半场的通胀是最凶的，结果下半场却是这12个国家中最低的。物极必反的理论再次起了作用，20世纪下半叶，长期国债收益率最高的几个国家中，德国、日本均占前几名。
我们从20世纪的历史中，学到的第一句话就是：不要借钱给政府，尤其是别借钱给雄心勃勃枭雄辈出的政府，当然更不用借给利息更低的银行。不过，如果由于爱国感情借钱甚至捐赠给政府，不在我所讲的范围之内。既然是由于爱国，不是为了获利，当然不算是投资，他们将获得精神上的丰收。
享受股票的长期复利
上帝制造了通货膨胀这个恶魔，也创造了股票投资这个天使。20世纪，人类经历了两次世界大战，尝试了各种社会制度的试验，造成数以亿计人口的非正常死亡，体验了炫目的繁荣和恐怖的萧条。在这100年里经历了最好的和最坏的时代，风暴过去之后，我们发现，最“安全”的国债，其实是不足以依靠的陷阱；而“高风险”的股票，居然是最好的避难所。假设你在1900年初，将1万英镑投资于英国的整体股票（仍然以荷兰银行/伦敦商学院指数为标准），100年后它将变成1.6946亿英镑。强调一下，这里的股票是指“整体市场”的股票，而不是后文将提到的构成指数的成份股（它们的收益远远超过整体市场）。
要提醒一点，在刚才讲的股票投资里，你必须用每次分红得到的钱，再投资回股票中。拿红利进行再投资，是这种策略成功的秘密。假如你同样在1900年初，拿1万英镑投资英国股市，但是你把每次分红都消费掉，用来改善生活，那么，100年后，它仅仅增长为161万英镑，还不到1.6946亿英镑的1%，实在是天壤之别。你把钱投到上市公司里，牺牲你目前的消费，让它为社会多创造点价值，上帝会奖励自制而利他的你。
巴菲特曾经说，他的投资原则只有两条，“第一条，不要亏损；第二条，牢牢记住第一条。”事实上，巴菲特所说的，并不是百发百中的股票神箭，而是说，只要保住本金，去享受复利，哪怕是缓慢的复利，都会是最终的赢家。
即使是从1万到1.6946亿的惊人增长，也只是10.2%的年收益率。20世纪英国整体股票投资的名义收益率，是10.2%；英国长期债券、短期国债分别只有5.4%和5.1%的名义收益率。这项调查中12个国家的股票收益率排名中，前四名是瑞典8.2%、澳大利亚7.6%、美国6.9%、加拿大6.4%。殿后的四个国家，虽然在20世纪曾大起大落饱受摧残，但其股票收益率仍然超过其他工具，德国达到4.4%、日本4.2%、法国4%、意大利2.7%。这些数字看起来很平常，但是，把它们变得不平常的，是100年的长期复利。
当年欧洲金融的统治者罗思柴尔德曾说过，“我不知道世界七大奇迹是什么，但我知道第奇迹是复利。”如果你今年才25岁，一分钱也没有，但是，在看我这篇文章的读者，一般来说，只要稍微省点儿，每年存个1.8万元，也就是每月存个1500元，应该不算太难，第一年存1.8万，第二年再存1.8万，第三年再存1.8万……如此坚持不懈，存下来的钱全都用于投资。如果年收益率是10%，你25年后（50岁时）将拥有187万元，35年后（60岁时）将拥有492万元；如果年收益率是20%，50岁将拥有878万元，60岁将拥有5482万元。你退休时就不用担心养老金的不足了。
曾经有人算了笔账，1万元钱，30年算一代人，每年6%的回报，十代人之后（300年后）变成3900亿元。假如明朝末年的时候，你有一位曾曾祖爷爷存了1两银子，按照每年5%的回报率计算，现值是390亿。
可是，你也许会问，通货膨胀呢？如果发生恶性通货膨胀，岂不是这些10%、20%的收益率变得微不足道？不用怕，即使发生这种情况，股票仍然是唯一的避风港。比如，德国1923年发生恶性通货膨胀，但德国股票市场也上涨了300亿倍。上帝庇佑了那些在灾难中持有股票的人们。
房地产呢？房地产是否比股票更牢靠呢？错了，房地产比股票更不“安全”。在中国人的印象中，似乎买房买楼总是不会亏的，但我们对房地产市场的经历实在太短，而且，这一二十年，既赶上了国内的特殊地产牛市，又正好碰上全球房地产的牛市，短期（一二十年仍然属于短期）的数据，如果拿来作样本得出所谓规律，是会害死人的。美国的房地产，曾经在100年的时间里原地踏步，而那段时间美国经济同样是在迅速发展。退一步讲，即使在房地产的牛市中，地产公司股票的增长，仍然可以分享房地产的繁荣。
忘记时机，忘记选股
知道要投资股票只是第一步，如何投资才能成为100年的赢家，又是另一个难题。这个问题的答案，比绝大多数人想象的简单得多。
一般人通常错误地认为，股票投资无非两种策略，一种是聪明地选择时机，另一种是聪明地选择股票。其实，这两条都是歧路，都不能确保你成为100年后的赢家。非常遗憾，目前市面上出售的几乎所有投资书籍，都在教大家怎么选择时机、怎么选择股票。要想练真功，就得先废掉原来的武功，把这些邪门歪道的内力散去，你应该把这些书籍卖给废纸回收站，也算对循环经济作点小贡献。
妄想发现股票波动的规律、从而判断买卖时机，这是不可能的。认为自己能够预测涨跌的人，如果给予他100年的时间，去做这种实验，唯一的结局就是失败。在这个混沌的市场，哪怕是绝顶的天才，他们寻求涨跌确定性规律的努力，都以惨败而告终。对这种时机选择的努力，马克・吐温在《傻瓜尔逊》中写道，“十月，是投机股市最危险的月份之一，其他危险月份依次是：七月、一月、九月、四月、十一月、五月、三月、六月、十二月、八月和二月。”1720年3月至6月，英国南海公司股价从每股330英镑涨到1000英镑以上，但3个月之后，便暴跌至每股175英镑。在南海泡沫中亏损严重的牛顿哀叹：“我能够计算天体的运行，却无法想象人类的疯狂。”统计数据表明，你只有大约10%的机会，猜中市场处于波峰还是波谷，而一次成功的买卖，就需要连续两次猜中，成功的概率是10%×10%=1%。如果靠这个进行投资，则需要至少十次的成功买卖（在一生中只进行十次买卖，对于很多国内投资者来说已经极少），十次买卖的时机选择正确率，已经在亿分之一以下。我在此张榜通告，如果你真的发现有人能预测股价涨跌，请马上告诉我，我叫我家娘子一同出来看上帝。
我的张榜想必无人理睬，大师们哪有时间理这种“无聊事情”，都忙着贩卖他们的膏药呢。现在倒是有很多人真诚地相信，虽然股价涨跌不可预测，但产业和公司的兴衰周期，总是可以把握的。其实这也未必。
1900年，英国的100强股票里，铁路业是绝对的老大，占49%的市值。100年以后，铁路业股票只占0.34%的比重；纺织业当时占5%，百年后变成0%；当时电报电话业只占2.5%，百年后占18.4%。而在2000年的100强股票里，市值占12.3%的石油天然气业，1900年仅占可怜的0.2%。2000年占市值11%的制药业、占5%的信息技术业，在1900年更是为零。100年的时间，改变了多少王国、英雄，更何况产业、公司，就算比猜测股价涨跌的胜算略高，但仍远远不足以支撑必胜的交易系统，更何况我们谈的是“跨越100年的投资策略”。还是那句话，在这个混沌的世界里，追求确定性的预测，仍然超出了人类理智的极限。任何天才只要作判断的次数足够多，一定会向平均数回归。哪怕是巴菲特，他已经一再地突破这个“回归平均数”的定律。他现在仅仅做了五十年，如果再给他五十年，我相信也难免要向平均数回归。如果头脑继续保持清醒不出昏招，他的长期业绩表现，我觉得会日益接近于指数基金。彼得・林奇的例子更典型，这个七八十年代的偶像级基金经理，在90年代大牛市的开端离开了市场，并且据他在《彼得・林奇的成功投资》中所讲，在2000年左右的大顶峰，开始看好并买入网络股……
神奇的指数基金
我们得承认，在保持谦虚的前提下，人类的理智仍然是伟大的。虽然没有完美的答案，但我们有了次优的选择：指数基金。你应该忘记时机、忘记选股，埋头持有指数基金（对指数进行跟踪的基金），然后根本不理会市场如何波动、不理会行业、公司如何变化。
很多人喜欢把一些概念混淆起来：道琼斯指数与美国整体股市、恒生指数和香港整体股市、国企指数和H股整体、日经指数和日本股市、金融时报指数和英国股市。弄不清这些指数和市场的本质区别，也是他们找不到正途的原因之一。
这些指数和各自所在市场的区别，就在于指数有所谓的“适者偏差”和“胜者偏差”。先讲“适者偏差”。用通俗的话来讲，区别就出在指数的编制方法上面。我们现在看到的这些指数，从道琼斯到恒生指数，从金融时报到日经指数，其中的成份股，全都是多年残酷血拼的幸存者，那些被踢出局的公司，早就已经被剔除出指数。也就是说，指数永远给你展示市场较为美好的一面。
“胜者偏差”加重了“适者偏差”的影响，进一步造成指数的“强者恒强”效应。经营管理越好、运势景气越好的公司，在指数中的权重就越大。需要提醒的是，很多人指责现在的指数，认为大公司股票所占的权重太大，导致指数的作用“失真”，这种指责并不对。以英国的金融时报指数为例，1900年最大的5家公司所占比重，高达30%左右，最大的10家公司所占比重超过50%。在20世纪的大部分时间里，大公司所占的比重一直在下降，直到90年代才开始反弹，不过，仍然赶不上1900年所占的比重。无论大公司的权重下降还是上升，都改变不了一个事实：在足够长的时间内，由于“胜者偏差”和“适者偏差”，指数总是强于整个市场。比如，前文曾讲过，假设你在1900年初，将1万英镑投资于英国的整体股票（以荷兰银行/伦敦商学院指数为标的），100年后它将变成1.6946亿英镑。但如果你投资的不是整体股票，而是持续投资于金融时报100之类的指数，收益将比这个数字大很多很多。
所以说，现在很多人所抱怨的“赚了指数不赚钱”、“跑不赢指数”，根本就是一个必然现象。指数不等于市场，从长远来看，指数一定会强于市场整体。随着基金在市场中的比重增加，当它们本身成为市场时，就会被自己所击败。假如有1000家基金构成市场主体，其中一定只有少数基金能够超越平均数，理解这点并不需要太多的数学知识。而指数基金则不同，由于指数从长期来看必定超越市场，所以，大多数进行“选择时机、选择股票”的积极型基金，在长达100年的竞争里，必定会败于“无为而治”的指数基金。
1 投资要有计划。
聪明的将军，“不打无准备之仗”。投资，也需要计划。这里的计划，指的是资产配置计划。如果你不相信自己能够适时进出市场，不妨通过资产配置来踏过市场起伏的每一个波段。简单来说，就是在进行投资决策前，对于自己的投资目标、投资策略、投资标的以及自己的性格特质等要先有透彻的了解。其中，最关键的是投资目标，因为一个明确的投资目标将会非常有助于确定投资期限和投资策略。如果你是为自己安度晚年而储备养老金，而你现在是30岁，计划60岁退休，那么这笔投资的投资期限就是30年或者更长。期限30年的投资，就可以在开始时采用相对激进的投资策略，譬如100％股票，然后逐步降低投资组合风险，譬如在10年后将组合投资比例改为60％股票、40％债券。有目标、有期限、有分阶段的投资策略，这才是一个完整的投资计划。
2 投资要有纪律。
打仗需要严明的纪律。还记得那个“孙武练兵”的故事么?孙武为操练吴王的不听号令的后宫美女，毅然斩掉了吴王宠爱的两个美女队长，调教出一支守纪律的“娘子军”。
在执行投资计划的过程中难免有很多的“噪音”，这时就需要你严守纪律。譬如，你进行资产配置后，手上会有多种类型的资产。年复一年，每次跟亲戚朋友聊到投资，或者身边的同事炫耀他的投资绩效，你心里会很郁闷。2007年，中国股票投资人大赚，你输给满仓股票的投资人；2008年，集中买进债券的是赢家，你输给他们；进入2009年，又是满手股票的才是赢家，你还是输给他们。每年都会有不同的“赢家”，但不会是坚持执行资产配置计划的投资人，因为你组合里总是有那些表现不是那么好的资产。那么，你是否还能坚持原来的计划，在某类资产大赚的时候卖掉一些，只是为了把组合保持在原来的配置比例?这个时候千万不要忘了纪律性。长期来看，有纪律性的投资将赢得胜利。就像一场龟兔赛跑，每一圈都会有兔子从乌龟身边得意地跑过，但是，每一圈的兔子，却不一定是同一只。笑到最后的，还是刻板的乌龟。
3 投资要有灵活性。
吴女士：
36岁，外资企业主管。2002年与前夫办理离婚手续，8岁女儿归她抚养。今年年初，经人介绍他与同样是离异的张先生相识，并于今年国庆节登记结婚，组成了新的家庭。
月收入：3万元
个人积蓄：20万元，其中16万元是即将到期的一年期定期储蓄，4万元为活期存款。
张先生：
40岁，拥有一家建材商店，平均每月纯盈利2万元。
目前他有现金类资产：30万元，其中有20万元市值的股票（原投入30万元，后因股指下跌造成缩水），民间借贷10万元（借给一位开工厂的朋友，协议年利率10%）。
和前妻生有一女，归女方抚养，每月他要支付抚养费500元。
理财分析：
吴女士夫妇年收入60万元，其中吴女士占60%，张先生占40%；目前其家庭现金类资产为50万元，其中银行存款占比为40%，股票投资占比为40%，民间借贷占比20%。
家庭财务状况表明，他们收入水平高、经济基础好，具有良好的资金积累和扩大投资潜力。同时，从家庭理财结构来看，也反映出两人的理财走入两个极端。吴女士理财观念比较保守，将自己个人的财产全部投入银行储蓄，年收益难以抵御物价上涨，进而会造成资产贬值。
而张先生喜欢冒险，几乎把所有的积蓄都投入了风险投资上，随着年龄的增长，张先生家庭的风险承受能力会越来越弱，股票占比太高会对家庭财产的安全构成威胁；民间借贷虽然收益高，但风险更大，如果因债务人恶意逃债或经营亏损，很可能会使张先生血本无归；另外，张先生从事个体工作，没有各种保险保障。因此，其家庭理财需要较大的调整。
理财建议1：夫妻应加强沟通，家庭财务宜实行AA制
两个经历失败婚姻的人重新结合在一起，一定要倍加珍惜，特别是在个人财务上，双方要以诚相待，不要相互保留和隐瞒，并注重加强家庭理财的交流和沟通。
单从理财观念来看，吴女士夫妇两人存在很好的互补性，吴女士应学习先生注重收益的投资理念，张先生则应借鉴太太追求稳健的理财风格。在加强交流沟通的基础上，建议两人在相对透明的状态下，实行AA制理财。因为再婚夫妇的双方不但要负担各自父母的养老等正常开支，还要对不跟随自己的子女尽一番责任，如果"财务集中"的话，容易因"此多彼少"等问题引发矛盾。所以，各自财务独立的AA制对他们来说最合适不过。
具体来说，无论是婚前的个人积蓄还是婚后的个人的收入，均应单独设立账户，分别管理，如果必要还可以到公证处进行个人婚前资产的公证。当然，在花钱上，也不要天天"你的钱"、"我的钱"，双方都应该努力为提高家庭生活质量做贡献，并且通过科学理财来使得婚姻更加稳妥。
2、银行存款宜转成国债或人民币理财产品
国债具有收益稳妥、免利息税等优势，特别是当前国债发行量增大，品种越来越多。吴女士可用到期存款和活期存款积极参与，可以购买期限短的电子化凭证国债。这种国债期限一般为一、二年，在目前加息压力增大情况下投资价值较大；如果想长期投资，吴女士也可以到银行或证券公司购买记账式国债。这种国债期限长，收益是国债中最高的。
另外，光大银行在“十一”期间推出了"阳光理财B计划"，其产品期限分别为1年和6个月，利率分别为2.39%和2.1%，分别为同期储蓄收益高出不少。比如，投资10万元购买一年期人民币理财产品的年利息收益为2390元，而同期银行储蓄的税后利息收益仅为1580元，两者相差810元。
目前，各家银行都在向金融兼管部门提出开办人民币理财业务的申请，选择这一理财业务肯定也会越来越方便。
（安信理财咨询有限公司首席理财师 薛哲）
理财建议2：吴女士购买保单，受益人应首选女儿
吴女士和先生都正处于事业的黄金时期，收入也很高，经济情况良好，但是也不能忽略保险的重要性。实际上，在有能力的时候未雨绸缪，做好将来遇到各种情况时的经济准备，这正是保险的精髓所在。让我们来看看吴女士一家需要考虑哪些保障吧。
吴女士个人经济非常独立，目前没有房贷、车贷等负债，每月的支出大概在10000～15000元之间。但是女儿今年只有8岁，如果加上出国留学的时间，还需要15年左右。这期间生活、教育的费用恐怕至少要50万。让女儿健康快乐地成长，受到良好的教育，这是每个家长的心愿，更是他们不可推卸的责任。
所以吴女士要保证无论任何情况，这笔钱都要准备好。其次，我们除了爱家人，当然还要爱自己。将来退休了，国家发的养老金维持不了吴女士现在的生活水准。就算到时候需要每个月5000元生活费好了，再加上一年出去旅游一两次，一年下来也要七、八万，30年的话就是一笔超过200万的支出啊。这笔钱也要尽早开始准备了。最后如果将来吴女士夫妇要改善生活条件，买新房子、新车，可能还会贷款，自己分担的贷款额也算是对家人的一份责任啊，万一遇到意外，总不能留一笔债给家人吧。
针对以上问题，我们建议：吴女士首先考虑购买50万保额以上的定期寿险，受益人为女儿。如果将来办理贷款，再根据贷款额度提高寿险保障，提高的部分受益人为先生。
在养老金的准备上，因为中国正在处于新一轮的加息周期，可以考虑万能寿险或者投资连接保险，这样可以防范利率升高的风险。如果每年投入3万元，连续存20年，每年的回报率在3%以上的话，基本上就可以高枕无忧了。
先生的情况差不多，只是他没有社会基本医疗保险，需要考虑用商业保险来补足。
最后，我们总结一个完整的建议方案，所有险种不列具体名称，只考虑保障类型，您可以自行选择公司和险种。
(保险理财在线寿险顾问 李辉)
理财建议3：先生要担纲家庭股票投资重任
吴女士和张先生合计月收入达5万元，且现金流稳定，因此每月会有可观数量的投资。鉴于双方各有子女，未来可能还有育儿计划，较多子女意味着未来支出会逐渐加大。再加上张先生缺乏社会保障，因而首先需要考虑生活保障型和稳定收益型投资，剩余的财力再投资于高风险、高收益的股票市场。
从以前的理财实践来看，吴女士稳健有余但收益率太低，张先生追求高收益但承担了过高风险，都不足为训。不过两者的组合倒有较好的互补性，资产组合与理财分工大格局可以不变，只需进行投资技巧的调整和提升即可。
张先生属私营店主，有较多的时间；加之此前进行了较长时间的股票投资，具有一定的“实战”经验。因此对于这样一个新家庭来说，股票投资任务理应由张先生担纲。这与理财AA制并不矛盾，毕竟家庭理财的目标是财富总额的最大化，而分工是提高效益和效率的当然选择。
目前股市面临升息周期以及与国际接轨的压力，而股权分置等遗留问题既搞不掂又拖不得，扩容压力也不见减轻，因此最近一两年的股票市场真正属于不确定性比较大的转轨市场。因此张先生需要控制投资总量，可采取“调整存量＋定期追加投资”的灵活办法。这种相对谨慎的策略不仅符合目前的市场，也符合张先生一家总体的理财战略，因为首先需要满足保障型投资和固定收益类投资。其次，这种办法也比较灵活，追加投资量可以相机调整、择机操作，源源不断的新增资金还可以调整入市成本、捕捉新的机会，有利于改善投资人的计划性和持股心态。
张先生面临的首要任务是调整和优化持股存量。张先生的财力和风险承受力本来适合长线投资，但我国股市“政策痕迹”较重，而且呈现出行情与机会相对集中在一两次的特点，所以张先生需要将长线投资与中短期持股相结合。
长期持股重在个股选择，目前我们要关注下述几大因素：伴随重化工业化的持续增长、我国进入升息周期和全球化。因此要重点考虑：
1．资源类公司。西方有句投资谚语说“一切回到土地”，重化工业化将对能源、金属等资源类产品提出更多需求；
2．品牌消费品，长期的经济增长促进消费提升，如各类名酒等食品饮料、老牌中成药以及航空服务；
3．非贸易性产品，不受全球化冲击，如港口、通讯等基础设施；
4．发挥了资源禀赋优势的优秀企业，如在全球范围确立了龙头地位的中集集团和振华港机。
5．优势银行股，在升息周期中可望提升业绩。
值得提出的是，长线投资不是一直捂着不动，而是买入时有长期持股的心理准备。凡事要见好就收，这也是“长短线”结合和中国特色嘛。短期投资需要相机进行，结合张先生的职业，可把建材行业股票作为特别关注的对象。
最后我们把张先生一家的股票投资方案加以具体化：
1.投资总额
（1） 存量：目前20万市值留在股市，主要任务是调整仓位和持仓结构。计划总体持仓量调整到65%左右，长线投资约8万，备选品种附后，短线5万～6万，根据市场情况和短线指标相机选择。
（2） 增量：第一年可每月投入8000～10000元，年增投资10万～12万元。以后视情况调整，长线投资比例不变，视市场情况亦可追加。
2.品种选择
根据上述行业分析和备选品种，挑出10～20只重点公司预备做长线，新增资金也可优先投资于这些公司中的价值低估者。
备选品种：
长江电力、国投电力、西山煤电、充州煤业、海油工程、上港集箱、深赤湾、上海机场、南方航空、招商银行、同仁堂、东阿阿胶、佛山照明、中集集团、振华港机、中兴通讯、中国联通、海正药业、贵州茅台、五粮液、燕京啤酒、张裕A、宝钢股份、铜都铜业、山东铝业、伊利股份、上海汽车
3.时机选择
目前的市场虽不能说是底部，但一定可以说是相对低位。张先生的股票已缩水1/3，但相比大盘跌去一半，还算是不错。目前的任务是调整股票结构，在1300以下应该小跌小买，大跌大买。出台小政策短线抛出，出台大政策坚定持有，总之目前定位持仓比例不宜过低，40%是下限，75%是上限。
4.市场选择：
目前张先生只能投资A股。但在QDII推行之后，张先生可间接投资于香港等国际市场，这是提高投资收益率，规避股市国际化风险的一个可行选择。另外，B股市场也值得张先生关注，如与A股并轨，估值较低的市场优势将使投资人获得大大的实惠。
（光大证券研究所一级分析师 庞正武）
理财建议4：夫妇俩人可考虑集结资金共投基金
1、吴女士的储蓄宜改为基金：
以吴女士月收入3万元的金额看，应付每月日常开支已是绰绰有余，考虑到吴女士偏好于低风险，且当前股市处于历史相对低区间等因素，因此建议：
（1）将4万元活期储蓄全部变成开放式股票投资基金（可在主要银行网点申购），由专家理财，间接投资股市。开放式股票型基金具有申购成本低、可随时赎回、专家水平高、分红积极等优点，较封闭式基金而言，更具有“持有人是真正上帝”的特征，一旦股市走牛，年收益率远远超过指数表现。2003年南方稳健、博时价值等开放式基金持有人的实际年收益率都在15％以上甚至更高。
目前可重点考虑长期评级高的基金，如：嘉实增长（中国银行托管）、湘财合丰成长（交通银行托管）、宝康消费品（建设银行托管）等。
（2）16万元1年期定期储蓄到期后，其中6万元也投资开放式股票投资基金。另外10万元改存中长期定期储蓄，因为，此次人民币存款加息力度中长期大于短期，如1年期上调0.27％，而2年期上调0.45％～2.70％，3年期上调0.72％～3.24％。一般考虑转存3年期，这样，10万元存3年的话，比1年期多出约50％的利息收益。目前趋势看，央行后期持续大力度加息的可能性不大。
2、张先生似乎不需恋战股市
自己炒股要取得良好回报不仅需要充裕的时间，更要经常分析股市行情的能力，而这两样恐怕都不是张先生的优势（其原来30万元缩水至20万元已说明这点）。因此，建议张先生：
（1）将现有的20万元市值的股票果断套现后，也全部变成具有优良操盘业绩的开放式股票型基金。这样的话，专家投资既能在股市上扬时选中龙头股跑盈大市，又能通过科学合理的投资组合来规避大盘下跌过程中的系统性风险；与此同时，张先生可以将心思全部放到建材商店的经营发展上。事实已经证明，这才是张先生的优势所在，最终起到“扬长避短”的成效。
（2）考虑到张先生喜欢冒险、风险承受力强、夫妇俩收入高的特点，以及维持必要社交关系等的要求，10万元的民间借贷可继续，但建议再检查一下该借贷协议是否全面、合法，最好有第三方作担保或贷款人资产抵押等措施。
好的交易员何时都赚钱
“做市商,就是市场创造者。一个好的交易员,任何市场条件下都能赚钱。”洛丽说。交易员们是做市商,他们不像生产经营者那样期望成本价格低以赚取利润、做市商不在意价格的高低、经济环境如何,他们只问“有没有差价”。别以为赚取价差是简单的工作,交易员们需要大量的专业训练,通过资格认证和积累实践经验,一个优秀的交易员是各种金融机构竞相争夺的对象、最舍得花重金招募的人才种类之一。交易员的水准是金融机构重点考察的要素,好的交易员能为公司带来大额的利润,例如高盛的Trading收入占总收入的60%。
洛丽就是这样一人,交易员。字里行间透露出自信。
她讲述了做期货交易的迷人之处:“期货与股票市场相关性很低,你既可以做多也可以做空,不一定非要在股市交易,可以在金属、石油、货币市场交易。你是个套利者,有很多交易策略,有很多交易类型,不用在意市场是单边走势,无论市场上升或是下降,都可以获利。期货交易遍布全球市场,使得客户的投资组合进行分化,降低风险。”
不过同时,她也强调了期货交易的难度:“投资期货、期权需要比较深入地了解市场,并不是像投资股票一样,只是看到一个趋势就进行投资。”
弱市依然能赚14%
洛丽现任纽约资本理财顾问集团(简称MCAG)总裁,这是一家提供管理期货项目和基金的投资咨询、账户开户、交易经理授权、期货经济商(FCM)业务协调和账户监督等全方位顾问服务的资产管理集团,简单地说,就是以“管理期货基金”为客户提供资产管理服务。“管理期货基金”在金融领域可算是新兴行业,但是发展迅速。
管理型期货基金在纽约诞生,至今有30多年历史 ,洛丽则是这行最早的从业者之一,她执掌的纽约资本理财顾问集团已经成立20多年,在行业内颇有经验。
从1980年到2008年早期,管理型期货基金的表现几乎超过了所有的资产类型,其中包括保持高增长率的S&P500的总回报。这27年间,管理型期货基金规模的增长值达到51万3千元美金,资产值增长700%。
吸引人们对管理型期货基金注意力的,无异于它在金融海啸中的杰出表现。在2008年,全球对冲基金的收益率为-18.33%,而管理型期货基金的平均回报率却达到了14%!
为什么管理型期货基金能达到如此佳绩?其实管理期货基金正是运用到了现资学理念奠基人马克维兹的观点――现代组合理论,也就是资产配置,分散风险。洛丽介绍,“管理型期货基金与其他类别的投资工具相关性很低,比如与股票、债券的相关性很小或为负,它相对独立,这是它的优势之一。管理型期货基金可以在任何市场情况下获利,不论市场走势是上升还是下降,而直接投资股票或债券基本是要确定市场趋势才能获利,这是管理型期货基金第二个优势。另外管理型期货基金交易遍布全球各个市场,交易种类繁多,是投资组合分化的优秀典范。期货投资需要投资者较为深入地理解一个或多个市场,相比较而言股票投资比较局限于投资者所选择的股票。”
我们可以用图表了解股票投资和管理型期货搭配组合的回报与风险。把投资组合从股票投资组合调整为管理型期货基金搭配组合后,总风险(最大跌幅)从-41.0% 减少到-7.5%,将近82%的变化,而年均回报从7.4%增长到 8.9%,提高了近20%。组合的收益提高、风险也大幅减小的主要原因是,管理型期货投资组合使用的商品与证券债券投资市场的相关性小,有时甚至相反。
有些期货市场的标的会与股市呈现负相关性。比如,当美元走弱,股市一般会上行;反之,则股市下跌。从历史经验来分析,各种经济现象成为交易员买进或卖出的信号。在高度通货膨胀时期,核心商品如金银、油、粮、家禽以及国际主要货币等都为盈利商品。相反,通货紧缩时期,市场提供了在下降市场中卖空期货,并在低位买入或抛售期货的盈利机会。在各种期货标的中,洛丽强调:“我很喜欢金属,是很好的投资品种。”
洛丽解释,管理型期货基金不但能够很好地分散风险,同时对于项目的筛选也非常严格。每个CTA基金都是独立的,必须在美国商品期货交易委员会注册,并必须是美国国家期货协会会员,项目受美国证监会监管。每个交易员都会有交易记录,将自己的业绩放在数据库中供投资者选择,最常用的是巴克莱资本的数据库。“交易员也会通过我们这些介绍经纪人来寻求投资者。我们会根据他的历史交易业绩来判断CTA项目是否符合我们的客户,寻找好的CTA项目,帮助投资者分散组合资产,”洛丽说。
拥有甄别市场信息的灵敏
洛丽并不是金融科班出身,她严谨的逻辑来自于她的理工科背景。她拥有工业设计和艺术双学位,洛丽认为这种背景对自己在金融领域很有助益:“现在很多交易员有工科背景。工业设计不仅能让人有分析问题、解决问题的技巧,它更能给人提供一个三维的、立体的、开阔的视野。我在大学的专业是游戏设计方向的玩具设计,它的逻辑和技巧其实是很多交易程序的基础,也应用在商业发展中。这些经历让我成为一个创新者,并让我习惯了以开拓者的广阔视野看问题,并使得我的公司在竞争激烈、环境复杂多变的商业领域中立于不败之地。现今许多MBA项目把用右脑思考、抽象联想能力和想象力作为最重要的培养因素,并将其运用到企业运作和风险管控的艺术中。”
对于交易员来说,灵感直觉都很重要,要有很强的敏感性。洛丽对投资的敏感与她的兴趣爱好密不可分,而一提到她的爱好,马上兴致盎然:“我拥有一个马场,我也喜欢骑马,每天都会花时间在马场。我需要平衡生活,释放压力。我的爱好与性格和做事方式也有很大联系,我注重内在灵感,对于突发事件很敏感,这也是兴趣带给我的个人特质。在我住的小区,邻居都是爱马的人,大家都喜欢平静的乡村生活,大家经常在骑马时一起交流,当然我们在骑马时不谈生意。”洛丽笑着说到,她住在一个离曼哈顿一小时车程的宁静乡村,“知道拉夫・劳伦吧,我们住的不远。”
那该怎么凭“灵感”找到投资机会呢?“市场有许多技术分析信号,也有基本面的信号,无论是做石油、货币期货,都由信号来进行判断投资的方向。”
对话洛丽・梅格・卡林
M:MCAG选择的CTA基金的平均收益大约是多少?怎样在期货投资领域取得良好业绩?管理型期货基金最常用的投资策略是什么?
L:在这个领域中取得成功的主要因素包括选择和观察适宜、优秀投资项目的灵活性。所以比较难以一个数字概括二十年来如此众多项目选择的平均收益。但是我们选择优质项目的标准从未改变,那就是我们所挑选出的项目能够很好地适应市场的变化。实际上在任何一个行业内,最成功的公司都是能在环境变化中顺应趋势、找出自己的优势并获益的公司,而其他公司则在琢磨上一次静态策略的失败经验时裹足不前。
我们选择的项目囊括了众多交易策略,个人认为最常见的是趋势跟随和逆趋势操作的基金项目,比如逆向操作,均值回归,套利,或近年来出现的卖出期权策略。
M:您认为当前形势下,全球范围内最值得投资的商品类别是什么?亚洲市场呢?
L:如果需要提出一个最值得投资的商品类别,个人认为目前的选择应该是金属,包括稀有金属和工业金属。全球市场正处在复苏阶段,与大环境相适应的市场波动使得金属成为一个有吸引力的投资品种。这也得益于对经济的刺激。比如说中国,这个崛起的市场对各种金属都呈现出了巨大需求量。但是我并不主张单纯地认购或认沽一种或好几种金属合约。对金属市场或者其他商品市场的最佳投资机遇的把握都来自于操盘手。MCAG这里就有这样一个向全世界投资者公开的项目,此项目合作已长达三年。
M:您怎么看待中美汇率变化的趋势?
L:对于美元人民汇率问题,我只能讲这对我们的行业产生的直接影响。对于管理型期货基金行业的专业人员来说,我们视角应该是多方位的,我们需要未雨绸缪地应对变化,在任何变化下都能找到机会赚取资本。应对汇率问题,应变能力对于我们来说是最重要的。
M:MCAG许多项目业绩各不相同。你们怎样选择合适的项目使得客户满意?怎样管理风险?
L:我们有很多方式来调整客户的投资组合模式,以期望客户满意。客户的情绪波动往往来自于他们过去的投资经验和期望。虽然我们努力使客户了解,管理型期货基金投资旨在获取长期稳定回报而非追逐短期利益,但是任何投资者都有可能对其投资组合失望。当这种情况发生的时候,我们会详细研究投资回报低于预期的原因,判断这是否是暂时的现象。如果并非暂时的问题,我们会及时调研和提供更为适合的项目,尽力为客户达到投资目标。虽然在任何投资中投资收益都是无法保证的,但是我们可以在介绍每个项目给客户之前对其进行详尽地调查。投资是有风险的,我们会致力于事先预知可能的风险并尽量保障风险在可控范围内。
所谓家庭投资理财,就是针对风险进行有效投资,从而达到家庭资产保值增值的目的。当前,各种新兴的投资理财工具层出不穷,投资理财品种越来越多样化。对于普通家庭来说,主要的投资理财方式有以下几种:
储蓄。银行存款是最传统、最常用的的投资方式。与其它投资方式比较,存款最大的好处在于增值的稳定性和安全性,以及操作的简单性。储蓄是适用于所有的家庭的理财方式。
国债。国债收益介于储蓄和股票之间,风险小于股票。适合于理财态度比较保守的家庭。
股票。在所有的投资工具中,特别是从长期投资的角度看,股票可以说是收益率最高的投资工具之一。但是投资股票,伴随着高收益的是高风险。对于普通家庭来说,可以用于投资股票的资金数量不足以降低股市的非系统风险。所以,股票投资适用于那些能够承担风险,并且具有相关专业知识的家庭。
基金。基金将众多的社会闲散资金募集起来,形成一定规模的信托资产,交由专门机构的专业人员按照资产组合原则进行分散投资,取得收益后按出资比例分享收益。与其它投资工具相比,投资基金的优势是专家管理、规模优势、分散风险、收益可观。家庭购买投资基金风险小,省时省事,是缺少时间和专业知识的家庭合适的投资工具。
房地产。购置房地产是每个家庭十分重大的投资,投资房地产应该做好理财计划,合理安排购房资金并随时关注房地产市场变化。同时,房地产可以用作抵押,从银行取得贷款。从这个角度讲,投资房地产不仅能够保值,若用于抵押贷款,还能获得一大笔流动资金。
保险。保险是对投保人的意外损失和经济保障需要提供经济补偿的一种方法,它不仅是一种事前的准备和事后的补救手段,也是一种投资行为。一旦灾害事故发生或保障需要,可以从保险公司取得经济补偿。保险投资在家庭投资活动中是很必要的。
期货。期货交易分为商品期货和金融期货两大类,投资期货风险高,收益大,需要足够的专业知识。家庭投资期货要谨慎行事。
实物投资。如黄金、艺术品等。黄金在通货膨胀时是最稳定的资产保值手段。艺术品投资方式具有风险小,保值功能强,收益率高的优点,但是缺乏流动性,其鉴别需要较强的专业知识,不具有鉴定能力的家庭慎重投资艺术品。
2通胀下家庭投资理财的策略
当面临通货膨胀时,投资理财的主要目标,就是对抗通胀,即在保证生活水平不降低的同时,尽可能的分散投资风险,实现家庭资产的保值增值。在通胀下若要保持生活水平不下降,就需要更多的现金,这就要求家庭必须留有机动资金;从保值增值的角度来看,黄金、房产、外汇和股票,这些资产的保证增值能力要强于传统的储蓄和国债等低风险低收益的资产。从分散风险的角度看,不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里,组合投资可以有效降低风险。因此,通胀下家庭的投资理财方式是:持有部分现金,组合投资黄金、房产、外汇和股票。
2.1投资黄金的可行性分析
黄金的商品与货币的双重属性决定了它是一种特殊的投资品,也是民众对抗通胀的有力武器。通货膨胀时,投资黄金是家庭最稳定的资产保值手段。美元的持续走软和全球性通货膨胀更激发了人们投资黄金的热情。目前来看,国际金价已接近历史高位,但一系列经济数据及官方机构的预测皆显示,本次金融危机的影响还没有结束,如果美国经济疲软,那么弱势美元必将推动进金价上涨。
当然,黄金投资在我国也面临着不少风险和挑战。首先,黄金市场不完善。由于中国黄金投资市场经历了长达50年的严格管制期,长期的市场封闭状态使国内黄金市场的相关法律法规政策成为薄弱环节,而管理机构和经营机构又缺乏市场化运作的历史经验。黄金的存储、运输、检验、交割等环节非常繁琐,缺乏一个可执行的完整体系和标准。其次,人们对黄金投资的认识不足。直到1982年,中国老百姓才被允许合法持有黄金。目前黄金主要作为消费品在市场上流通,黄金投资对于大部分人来说才刚刚开始,流通渠道还很有限,这大大削弱了黄金作为一个投资工具的角色,使得普通家庭投资黄金的知识技巧缺乏。
最后需要注意的是,除了实物黄金和纸黄金外,家庭投资黄金期货时需要谨慎。由于目前个人投资者不允许参与到期黄金合约的实物交割,而移仓又会损失一些手续费,参与者主要是对黄金价格波动进行投机交易,这需要有足够的风险承受能力和很高的投资技巧,因此,投资黄金期货并不适用于所有家庭。
2.2房地产、股票、外汇投资组合方式及具体操作
组合投资能够降低风险,除了购买黄金之外,家庭还可以购买一些其他资产,如房产、外汇和股票。不同的投资品种所需的专业知识也不尽相同,投资方法也很难完全掌握,每一个家庭要根据可以根据经济能力、实际情况作出不同的选择、组合和调整。
目前来说,家庭需要重点关注房地产市场的变动。房地产市场的变动会引起一系列的连锁反应,使得股市、外汇市场等产生震荡,从而影响投资者的投资行为。如果房价下跌,就会出现投机者平仓,跟风者套牢,银行产生大量坏账,地方财政破产,导致经济紧缩。在这种情况下,国家可以采取的措施有以下几种:增加放贷,政府收买银行坏账,央行通过增发货币的方式,补贴地方财政。这些措施必然导致流通中的货币增加,极有可能引发通货膨胀。可以预测的有两点:第一,政府会用行政和金融手段努力支撑楼市,楼市一旦,地方财政极有可能面临危险,随后的挽救计划,又可能会刺激通货膨胀。第二,国内热钱的外逃很难控制。如果外汇储备迅速减少,那么人民币的下跌的风险极大。家庭在做组合投资时要考虑到这些因素。
房地产是每个家庭的刚性重大投资,购置房地产时,应该做好理财计划,合理安排购房资金并随时关注房地产市场变化。
对于已经有住房,但是现金不太多的家庭来说,如果理财态度比较稳健的话,适当的时候换取一些外汇。投资的具体时间的选择和币种的选择,可以相机而行。当房地产价格下跌时购入外汇,看具体汇率选择合适的币种,欧元或美元都是不错的选择。如果选择激进的投资方式,那么可以增加股票投资。但是股票投资的风险很大。假如国家继续保持较高的贷款和财政开支,通货膨胀以后,楼市以及股价均会上升,中央会压制楼市多余的资金进入股市。这个情况下,投资股票的的收益率会非常惊人。但是假如国家为了压制通胀而采取了紧缩的货币政策和财政政策,会对股市产生不利的影响,这种情况下,投资股市可能损失惨重。
对于没有自住房的家庭来说,可以考虑买一套房子作为房产投资。户型最好选择比较小的,首付尽可能少,贷款竟可能多贷,贷款期限尽量长。家庭中留有相对丰裕的资金。例如两套房子中,一套的价值是100元,另一套价值为200万元,那么,尽量选择价格100万。假设家庭和个人的可支配资金为40万元,可以拿出其中的20万元来支付首付20万即可,而不要把大部分甚至所有的资金用来缴纳首付款,剩下的房款全部向银行贷款贷款,并且尽可能选择较长的贷款期限。比如说能贷款30年,决不贷款20年。
接下来的问题就是如何还款。第一种情况,经济面临严重的通货紧缩,银行利率会迅速上升。在这种情况下,提前还款是合理的还款方式。第二种情况,经济严重的通货膨胀,如果收入的上涨速度没有跟上通胀的速度(实际上大多数人工资上涨速度都跟不上通胀的速度),那么当时购房支付首付后,剩下的20万可支配资金就能够用于补贴生活,以防万一。另一方面手中的这一部分机动资金,还可以伺机收购便宜的资产。如果人民币下跌,这部分资金立刻用于购买美元或者欧元等合适的外汇资产。
从理财的角度来说,手中持有流动资金是非常重要的。从上面的购房决策来看,尽管向银行多贷款,会增加利息的负担。但是,作为灵活机动资金的这20万,想用同样的代价是无法从银行获得的。换一个角度来看,购买较大的住房,除了支付更多的货币及成本,从而造成家庭或个人资金链紧张之外,未来还会有一个很大的隐患,就可能会出台的物业税。当物价上涨,而工资水平保持不变,利率上升,加上物业税,购买大房子的家庭必然会面临沉重的财政压力。
3通胀下家庭投资理财的基本原则
在重量级的实盘中，一位是股市老手的千万大盘，另外一位是短暂出现过的开心浪子。股市老手的千万实盘点击量超过13万次，作为长线投资的榜样，他从年初空仓开始买入，不到两周就已经满仓持股，认可价值，建仓完毕，变动很少，全年只操作过14只股票。虽然在今年的下跌市道中损失惨重，但其持股的心态还是值得学习。
实盘投资收益理所当然是大家关注的焦点。全年统计数据显示，硅谷子是最大的赢家，上半年收益50.69%、第三季度9.1%、第四季度0.89%，年度冠军实至名归。在这一年里，硅谷子共计买卖过133只股票，平均两个交易日换股一次。这样的频率实在让人瞠目结舌。但凭借灵敏的嗅觉、精准的选股，频繁的操作却有不菲的收益，切底打破了“滚石不长苔，短线不生财”的宿命逻辑。硅谷子还是实盘人气王，点击量高达23万。
而作为中线操作的典范，熊少华上半年凭借操作15只股票获得9.1%的收益，排名上半年收益第三名。从硅谷子和熊少华身上，体现了短线投资和中线投资完全不同的策略技巧。两位买卖股票的逻辑、理念、方法值得我们好好借鉴学习。
硅谷子是比较喜欢追题材个股的选手，每次都看得旁人胆颤心惊！不过，这也是短线乐趣所在，够刺激，输赢很快见分晓。硅谷对短线有着自己深刻的理解，并很善于总结――宁为鸡首，勿为牛后。在控制仓位风险下盯住龙头股快进快出，选择具备低价、小盘、没有大机构入驻的三大牛股特征的强势个股。而且硅谷子善于逃顶的能力也是普通人难以企及的。几乎每次都能顺利逃顶而不受损失，或者只受很少损失。
再有，硅谷子严格执行止盈止损纪律也值得称道。一年以来，从没见硅谷子被深套过，成功时锁定利润，失败时减少损失，迅速抽身离开，这的确是真正的高手。静若处子，动如脱兔，硅谷子的实盘充分践行了一个短线高手的生存法则。
熊少华是位价值型投资者，少而精的操盘策略和耐心是保证熊少华稳健获利的秘诀。600万的资金运作起来始终井井有条，进退有序。尽管说不上辉煌，但稳健、从容，谈笑间利润慢慢累积。选股思路比较偏重低估值、低价格、低关注度个股。总之，不买贵的，只买对的；独立深入研究，不人云亦云，不从众；股票组合肥瘦搭配，控制持股品种；不追高，逢低介入等等熊少华的炒股策略应该是我们应当学习的。
与上半年相比，实盘下半年显得比较沉寂，雪崩式的下跌让众多的股民伤痕累累。漫漫熊市导致众多实盘亏损连连，罗敏、熊少华、桃花岛主的离开也让实盘逊色不少，硅谷子下半年也就经常空仓避险。但动态吧依旧涌现出一批可圈可点的人物。如专玩ST股的我爱ST，死抱ST新材（600299）不放、一周享受四个涨停板的可口可乐，乌龙指买中牛股的钱烧的，一周内连抓两个涨停股的gxyllgb……
彼得•林奇的成功在于他独特的股票投资理念和技巧，对他来说，投资股票不是一门科学，而是一门艺术。这主要体现在他对信念的坚持上，他奉行价值投资哲
学，“投资公司而不是投资股市”，他坚信买股票靠的是“人情通达，世事洞明”。
选股三步走
投资股票和做其他事情一样，做什么、怎么做都要合理安排、有的放矢。彼得•林奇的成功离不开他科学合理的选股步骤和方法，主要可分为三步走。
收集与筛选信息
信息的重要性不言而喻，不重视信息收集与筛选，盲目进行投资无异于赌博。重视信息的习惯有助于投资成功，彼得•林奇曾将自己的业绩归功于勤奋，他一年要走访200家上市公司，阅读700份年度报告，需要从大量的信息中获取对于选股和交易决策有用的信息，为投资成功打下坚实的基础。
获取信息的途径有很多，对于下了功夫做过研究的专业人士的建议不妨听听，但是听取并不等于相信，专业人士可能早已改变了想法，只是你并不知道。直接拜访公司是最有效的信息获取方式，虽然每家上市公司都会设有专门负责投资者关系的部门，但是若是电话咨询，则一般不会得到很有价值的信息，所以彼得•林奇常常直接拜访公司，考察公司经营情况。
彼得•林奇是个典型的技术厌恶者，认为股价是投资者所能找到的最没有价值的信息，投资者应该忽视股票市场的涨跌情况，不追赶潮流的人才能成为成功的投资者，这一点虽然过于偏激，但是对于个人投资者来说却有一定的意义，毕竟技术分析对于个人投资者来讲过于专业化，且并不一定代表真正的市场走势。
调查研究
彼得•林奇始终认为，仅仅依靠标有股价的图表是没有办法科学投资，对公司进行深入调查研究才能使投资决策更加科学可靠。每天彼得•林奇都会从各种渠道得到大量的信息，经过筛选，对于那些他认为有用的信息，求证信息内容是必不可少的一个环节，通过调研，他了解了公司的真实情况，包括所在行业情况、主营业务情况、经营状态以及财务管理水平等等。并且这种调研不是一次，他建议定期核查，以便及时更改决策。
运用市盈率及其他
财务指标
市盈率是彼得•林奇常用的一种工具，他认为市盈率就是增长率，如果一只股票的价格是15元，每股收益是1元，那么市盈率就是15倍，如果市盈率低于增长率，则代表了投资机会的到来。
个人投资者可能无法像机构投资者那样进行详尽的现场调查，所以财务分析显得更加重要，通过财务分析，投资者可以根据上市公司的经营状况、成长性和发展计划等相对准确地来判断证券在当前市场价格下的投资价值。“永远不要投资你并不了解财务状况的公司，买股票最大的损失来自于那些财务状况不佳的公司，仔细研究公司的财务，确认公司不会破产。”彼得•林奇一再强调财务分析的重要性。
隐蔽性资产是指那些账面价值没有实际价值高的那部分资产。彼得•林奇非常注重对公司隐蔽性资产的挖掘，他认为在不同的行业中，甚至是在亏损的公司中都会有隐蔽性资产的存在。处于资源行业或拥有大量土地或良好声誉的公司尤其值得挖掘。
六种公司的不同投资策略
通过上述步骤，投资者可能得到了多种不同行业不同类型的投资对象，这就需要对这些公司进行分类，从公司增长的角度，彼得•林奇将公司分为了六类，针对不同类型公司，实施不同的投资策略。
1、缓慢增长型公司
缓慢增长型公司是指那些增长速度缓慢，没有大起大落的公司。这些公司可能是基于行业因素或公司本身问题，导致的增长较缓。这类公司主要是那些和国民经济紧密相关的行业，如电力行业、资源行业等。
对于这种类型的公司，投资的主要目的是领取股息，彼得•林奇建议：“如果为了其他目的，这种公司还是不要买了。”另外，增长缓慢型公司是个动态的概念，投资这类公司应该密切关注增长拐点的出现。
2、稳健增长型公司
稳健增长型公司是指增长速度高于缓慢增长型公司，但是低于迅速增长型公司的那部分公司，一般是一些像可口可乐或通用这类的大型公司，它们可以奔跑但是速度有限，如果没有意外的经营方面的发展，这类公司会维持一个稳定的增长速度，比如20%～30%。只要在合适的价位买入这些公司的股票，市场不出现大的波动，投资者就可以在本金安全的同时获取一定的收益，但是如果想要获取超出市场平均水平的收益，长期来说，可能性很小。
3、快速增长型公司
快速增长型公司是这几类公司中增长速度最快，且保持一定的持续性的公司，一般它们的规模不大，发展速度高于行业平均水平，具有较为成功的商业模式，或带有一定的垄断性。规模小，活力强，年增长率在20%～25%之间的公司是彼得•林奇最乐意投资的公司，它们可能会带给投资者10倍、40倍甚至200倍的回报。
彼得•林奇投资这类公司的诀窍是关注公司在不同地方扩张的效果以及公司收益增长速度的变化趋势，进行有限度地追高，若市盈率超过40倍就很危险。彼得•林奇曾直接指出在零售业、餐饮业以及其他可以连锁经营的行业，最容易出现可以10～20年保持20%左右的增长速度的投资对象，它们可以给投资者带来10倍以上的回报。
4、周期起伏型公司
这类公司的增长情况较大程度依赖国民经济的整体发展态势，随经济周期的起伏而起伏，它的股价变动相对于其基本面变动有越来越提前的趋势，在经济萧条接近尾声时可以给投资者带来2～5倍的收益。典型的周期起伏型行业包括钢铁、化工、装备机械以及一些非必需品产业。投资这类公司，关键在于及时发现该企业萧条或发展的早期迹象，因此，内部消息显得尤为重要，在这些部门工作或与它们联系密切是投资成功最重要的因素。
5、转型困境型公司
显而易见，这类公司是指陷入经营困境，市场冷淡，暂时还看不到解决问题希望的公司。但是一旦公司经营恢复，它的股价就会很快回升，它属于高风险高回报的投资对象，因此，最关键的是看到或预期复苏的可能性，需要密切关注公司的现金、经营业务、债务和债务结构变化等，不要盲目追高。相对而言，公用事业类公司更为安全。
6、资产富裕型公司
这类公司就是上文提到的隐蔽性资产丰富的公司，它们拥有的隐蔽性资产不尽相同，可能是现金、股权或土地，但是可能由于财务处理或一些市场因素导致这类公司长期得不到投资者的关注，股价在一定阶段远远低于其实际价值，一旦重新估值后，它的净资产应该是大于当时的股价，并且经市场认可后，上涨趋势明显。投资这类公司股票，一方面要观察其现在的股票价格的高低，另一方面要考察其隐蔽性资产究竟有哪些，是否具有可持续性，进行综合判断。因此占有先天优势或做了充分调研的人最具有投资优势。
此外，尽管理由不同，但是彼得•林奇对以下几类公司一直保持着敬而远之的态度，主要有：热门行业中的热门公司、被冠以“××第二”的公司、盲目多元化的公司、小道消息肆虐的公司、议价能力差的公司以及名字太过花哨的公司。
当然，任何一家公司都不是一成不变的，公司发展周期是循环的，过去是一种类型，现在是另一种类型，将来可能还会经过多重蜕变。而且，一些公司可能是几种类型的综合体。因此，投资决策前扎实而持续的调研准备工作显得尤为重要，必须具体问题具体分析，投资没有万能公式。
投资的两大法则
彼得•林奇作为最成功的基金经理人之一，曾经营了近1400多种证券，每天大约要买入卖出约1亿美元的股票，更是以高换手率震惊世界，那么他在股票投资的具体操作上又有哪些值得投资者学习的方法呢？
1、买入法则
彼得•林奇的买入方式被人们称为10：1法则，他认为，买入股票的过程就如沙里淘金一样，需要做大量的淘洗工作，10次中能够有1次收获，100次就会有10次收获。这是在告诉投资者，学会研究和跟踪，货比三家，选择熟悉的行业进入，选择熟悉的股票进入，选择熟悉的时机进入，细心和耐心是捞到金子的最佳工具。
此外，彼得•林奇也一直在鼓励人们从日常生活中发现投资的对象，因为人们接触到的有关这些产品和公司的信息是最直接的，也是最真实的。彼得•林奇从妻子女儿的日常消费行为中获益颇丰，在一次与女儿一起采购礼品时，彼得•林奇发现一家名为美体小铺的小店，无论是产品还是氛围都非常有特色，事后他对这家店进行了详细地调查，发现它的投资价值很高，于是买入并且获得了非常好的收益。他投资的雷米特、盖普、沃尔玛等也都是这样发现的。
2、卖出法则
