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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：君
今年以来，模拟芯片行业正加速整合，已有多家上市公司通过并购重组开拓业务版图，如思瑞浦收购创芯微，纳芯微收购麦歌恩等。
2024年11月4日，希荻微披露，筹划以发行股份及支付现金的方式购买诚芯微100%股份并募集配套资金，公司股票自11月5日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
值得注意的是，诚芯微是原新三板挂牌公司，挂牌仅一年即主动摘牌。本次并购属于横向扩张，诚芯微与希荻微同属模拟芯片行业。
重组标的挂牌一年即摘牌 毛利率下滑严重
诚芯微是一家集模拟及数模混合集成电路研发、设计和销售为一体的高新技术企业，主要产品包括电源管理芯片、电机类芯片、MOSFET和电池管理芯片等多种集成电路产品，可广泛应用于汽车电子、通用电源、家电、3C类产品等多个领域。
官网显示，诚芯微成立于2009年，总部位于中国深圳，先后在无锡、深圳等地设立研发中心。公司核心研发团队拥有15+年电源管理芯片设计、研发和生产测试经验，目前拥有30项软件著作权及技术专利。
2022年8月16日，诚芯微于新三板挂牌，后于2023年12月20日主动摘牌。对此，诚芯微表示，系进一步提高公司经营决策效率，降低公司运营成本，提升综合竞争力，有效地整合公司内外部资源，加快业务拓展。
最新一期财报显示，2023年上半年，诚芯微实现营业收入8258.66万元，同比增长9.23%；净利润702.44，同比下降7.54%。2021年、2022年、2023年上半年，诚芯微毛利率分别为39.72%、30%和29.69%，呈逐年下滑趋势。其中，电机类芯片毛利率下降尤为显著，2023年上半年毛利率为14.49%，2021年为50.43%，降幅高达36个百分点。
这已是希荻微今年以来披露的第二笔并购案。8月，希荻微二级全资子公司HMI以1.12亿元收购Zinitix30.93%股权，并将其纳入合并报表范围。后者系韩国上市公司，主要产品包括触摸控制器（Touch Controller）芯片、自动对焦芯片、触控驱动（Haptic Driver）芯片、DC/DC电源管理芯片、触摸板模块以及音频放大器等，应用于智能手机、智能手表、平板电脑等移动/可穿戴设备等终端设备。
上市次年业绩即“变脸” 盈利能力行业垫底 三年累亏超4亿
希荻微是国内领先的半导体和集成电路设计企业之一，主要产品涵盖DC/DC芯片、超级快充芯片、锂电池快充芯片、端口保护和信号切换芯片等，目前主要应用于手机、笔记本电脑和汽车电子领域，同时可广泛应用于可穿戴设备、物联网设备、智能家居等领域。
上市次年，希荻微业绩“大变脸”。2023年，受终端市场需求疲软、下游行业库存高企以及重要海外客户采购量下降等多重因素的影响，希荻微实现营收3.94亿元，同比下降29.64%，其中电源管理芯片产品的营收同比下降44.77%；实现扣非后归母净利润-1.87亿元，亏损同比扩大578.24%；毛利率从2021年的50.29%骤降至36.66%，降幅超13pct。
2024年三季度，由于期间费用增加和计提存货跌价准备，希荻微亏损幅度加剧。2024年Q1-Q3，希荻微实现营收3.45亿元，同比增长32.1%；实现扣非后归母净利润-2.04亿元，亏损同比扩大76.92%，毛利率降幅超6.66pct。具体到Q3，希荻微营收1.15亿元，同比下降15.78%，环比增长7.24%；净利润-7975.53万元，亏损同比扩大232.72%，环比扩大16.18%。
近年来，希荻微亏损规模加速扩大的同时，造血能力也严重欠缺。2024年Q1-Q3，公司经营性现金净流出1.41亿元，近三期累计净流出4.37亿元。
根据Wind数据，2024年前三季度，模拟芯片设计（申万三级行业分类）34家上市公司中，希荻微营收增速排名11/34，毛利率排名18/34，净利率行业垫底，排名倒数第二。
费用管理方面，2024年前三季度，希荻微期间费用率高达90.58%，排名行业第二，仅次于裕太微-U。具体而言，希荻微销售费用率为14.06%，排名行业第一；管理费用率、研发费用率分别为20.89%、55.62%，均排名第二，分别仅次于晶华微和裕太微-U。居高不下的费用开支，是希荻微近年来持续亏损的主要诱因。
2023年，希荻微人均薪酬行业排名第一，高达107.26万元，但人均创收却不尽如人意，排名26/34，位列倒数第九，人均创利排名倒数第八。
值得注意的是，希荻微财务管理质量存在部分问题。今年2月，公司发布前期差错更正公告，对新增产品线音圈马达驱动芯片业务，基于实质重于形式判断，对涉及的交易收入确认方法由“总额法”更正为“净额法”，并对2023年半年度和第三季度的相关财务信息进行更正。此外，希荻微2023年还存在关联方非经营性资金占用的情形，8月26日收到上交所监管警示。
股价破发超6成 大股东频繁减持套现
2022年1月21日，希荻微于科创板发行上市，首发价格33.57元/股，截至2024年11月5日收盘价11.8元/股，已破发约65%。
值得注意的是，希荻微股价破发，大股东还频繁减持。
2023年至今，希荻微原持股5%以上大股东宁波泓璟多次减持，累计套现高达3.5亿元。减持前，宁波泓璟持有上市公司10.72%股份，目前持股比例已降至4.85%，不再是公司持股5%以上的股东。这就意味着宁波泓璟后续若继续减持希荻微股份，将不再需要通过上市公司公开披露。
此外，今年10月10日，希荻微披露了另一持股5%以上股东深圳辰芯减持计划。深圳辰芯当前持有希荻微5.04%股份，拟通过集中竞价、大宗交易的方式减持其持有的公司股份数量合计不超过1230.93万股，占公司总股本的比例合计不超过3.00%，减持期间为减持计划公告披露15个交易日后的3个月内。
本次披露大股东减持计划，据希荻微披露收购事项间隔不足1个月，是否涉嫌炒作股价配合大股东减持需监管关注。
