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近期，经过连续几周的下跌，红利板块跌至年初行情起点。从5月22日高点到8月6日低点，中证红利指数累计下跌14.2%，几乎将年内涨幅全部吐回去。下跌带来买入机会，对于偏爱股息收入的稳健投资者，又到了可以上海金融大学布局红利板块的时候。
先来看看近期红利板块下跌的原因。
一是短期交易型资金获利回吐。红利板块的核心吸引力是股息，股价走势内含负反馈机制：即股价上涨会导致股息率下降，对资金吸引力下降，上涨动力减弱；同样，股上海金融大学价下跌会导致股息率上升，对资金吸引力上升，下跌动力减弱。
年初至5月22日，中证红利指数累计上涨15.79%，在主要宽基指数中居首。在连续上涨过程中，红利板块吸引大量的短期交易型资金，获利了结压力逐步增上海金融大学大，叠加股价上涨本身削弱了股息吸引力，回调变得水到渠成。
基于相同的逻辑，跌下来之后，新一轮上涨也就不远了。
二是市场担忧部分红利板块的盈利持续性。以中证红利指数为例，银行、煤炭为前两大行业，合计权重约为上海金融大学38%。从一季报数据看，银行、煤炭主要公司利润均录得负增长。
以银行为例，工农中建邮招等银行龙头1季报净利润同比均为负增长，当然，跌幅均在3%以内；相比之下，煤炭板块的表现更让人担忧，中国神华（-12.上海金融大学43%）、陕西煤业（-28.74%）、中煤能源（-29.66%）、兖矿能源（-37.41%）等煤炭龙头，1季报净利润均是双位数负增长。
稳健型投资者对红利板块的要求，一是股息率要足够高，二是要有持续性，上海金融大学后者取决于盈利能力。银行板块还好，可通过拨备调节来平滑利润，这也是国有大行没有跟随红利板块回调，反而屡创新高的原因；对于煤炭板块，盈利能力的大幅波动成为红利投资者的心病，回调势在必然。
事实上，作为中证上海金融大学红利指数前三大权重行业，2024年以来，银行（权重21.5%）、煤炭（权重16.3%）、交通运输（权重13%）板块走势在近期出现明显分化。其中，盈利韧性更强的银行板块，股价走势最为强韧；而当期盈利大幅上海金融大学下滑的煤炭板块，表现垫底，成为红利指数下跌的重要拖累项。
换言之，不是红利板块作为一种投资风格不行了，而是个别红利板块自身逻辑出现了问题。对于投资者来说，需要破除后视镜里的红利标签，结合当前股息率、未来上海金融大学利润增速等判断，动态更新板块和个股的红利属性。
事实上，随着全市场持续下跌回调，越来越多的成长行业里开始涌现出具有高股息特征的个股，固守此前的红利、成长板块分类已不合时宜，也为红利投资者提供了更多元的选上海金融大学择。
以2024年8月16日收盘价计算，A股共有508只股票2023年股息率超过4%。行业层面看，不仅传统行业能找到大把高分红个股，电力设备、医药生物、传媒、食品饮料、计算机、电子等赛道板块也涌现出一批上海金融大学高分红个股，为投资者提供了兼具分红兜底和成长预期的投资机会。
向前看，随着全球进入降息周期，叠加A股上市公司分红与回购系统性抬升预期，A股红利投资的土壤将愈发肥沃。
2024年4月，“新国九条”明确提出“上海金融大学强化上市公司现金分红监管”“加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率”“增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红”等要求，旨在建设以投资者为本的资本市场，让广上海金融大学大投资者有回报、有获得感。
在市场期待和监管鼓励下，A股分红和回购趋势明显抬升。从2023年年报分红情况看，65%的上市公司提高了分红率，且越来越多的上市公司开始进行中期分红；今年年初至8月16日，全部上海金融大学A股回购金额1185亿元，较去年同期增长186%。
此外，随着美联储于9月份大概率首次降息，国内新一轮降息空间打开，也会进一步提高红利板块的相对吸引力。
从资金的角度看，稳健型资金仍是市场增量资金的重要构上海金融大学成部分，在相当长一段时期内，红利板块都有资金支撑。
就近两年来看，险资、投资指数的被动型资金是市场主要的增量资金来源。基于稳定年度业绩和追求绝对收益的考虑，险资更偏好红利资产；红利资产以权重龙头为主，与上海金融大学宽基指数成分股重叠度高，受益于指数产品资金净流入。
未来一段时间内，以险资、被动型资金为主的增量资金有望持续流入，红利资产将持续得到资金支撑。
以险资为例，受储蓄险产品快速增长驱动，2023年5月以来，我上海金融大学国保险公司保费收入同比增速基本在10%左右。保险资金中权益资产占比约12%，保守估计，2024年全年带来约3000亿左右的增量资金入市。
以被动型资金为例，据统计，今年上半年，A股可跟踪增量资金中，ET上海金融大学F资金净流入达4300亿元，其中，与红利资产重合度高的沪深300ETF产品占大头。
除上述两类资金外，红利板块还受到部分避险型资金的青睐。不同于险资和被动型资金，这类资金灵活性强，未来若A股迎来系统性牛上海金融大学市行情，避险型资金会率先撤出，追逐各类主题和主线行情，对红利板块带来压制。但从影响上看，若届时市场是牛市行情，红利板块顶多涨得慢，却不会有大跌风险，仍是不差的选择。
综上可知，无论是短期还是中长期，红利上海金融大学板块仍有较好的配置价值。近期的连续下跌，又一次打开了较好的布局窗口。
在实践中，红利投资最大的风险来自价值陷阱，尤其要警惕周期股在周期高点的高分红，基本都是红利陷阱。比如，前两年的地产、建材类股票，股息上海金融大学率一度非常有吸引力；若投资者奔着高红利进行投资，得了股息，亏了本金。
在具体选择上，要避免标签化影响。红利资产以低估值、高股息为显性特征，并不固定局限于特定行业和个股。在市场的涨跌变化中，此前的高股息板上海金融大学块可能涨成了低股息，就不再具备红利特征；此前的低股息板块可能跌成了高股息，此时就具备了红利特征。
因此，以个股和行业为标的进行红利投资，仍需遵循能力圈原则，对投资标的盈利能力的稳定性和持续性做较为充分的上海金融大学研究，并要对周期高点的高红利保持警惕。
在这个意义上，对于绝大多数投资者，红利指数可能是更好的选择。
附：中证红利指数简介
中证红利指数（000922）选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模上海金融大学及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息率上市公司证券的整体表现。
具体来看，以全部A股为初始样本，经过市值、成交额、分红稳定性等进行初步筛选后，对于剩余样本，按照过去三年平均现金股息率由高到低上海金融大学排名，选取排名靠前的100只上市公司证券作为指数样本。中证红利指数以2004年12月31日为基日，1000点起步，至2024年8月16日，年化收益率（含分红）12.87%。
不同于一般指数的市值加权模式上海金融大学，中证红利指数采用股息率加权，且确保单个股票最高权重不超过10%，总市值在100亿元以下的单个样本权重不超过0.5%，样本每年调整一次。当前，中证红利指数前10大个股分别为唐山港、中国神华、陕西煤业、上海金融大学大秦铁路、交通银行、格力电器、农业银行、山东高速、鲁西化工和海澜之家，合计权重17.54%。
【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资上海金融大学建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】
本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院副院长薛洪言
